摘要：提升金融科技發(fā)展水平是提升普惠金融服務(wù)效率和質(zhì)量的重要手段。小額貸款公司是我國普惠金融機構(gòu)的重要組成部分，研究金融科技發(fā)展的影響具有重要理論和實踐意義。本文在理論研究的基礎(chǔ)上，采用零壹智庫基于CRITIC方法，利用2010―2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建各省金融科技發(fā)展指數(shù)進行實證檢驗。研究結(jié)果表明，金融科技發(fā)展對小額貸款公司杠桿率的影響存在“U”型非線性關(guān)系，金融科技發(fā)展的影響存在拐點，低于拐點時抑制小貸公司杠桿率，超過拐點后促進小貸公司杠桿率;其機制在于，金融科技抑制金融分權(quán)，促進科技創(chuàng)新、智能設(shè)備普及和銀行網(wǎng)點增加，從而抑制或促進小貸公司杠桿率。
關(guān)鍵詞：金融科技;普惠金融;小額貸款;杠桿率;小貸公司
一、引言
2019年9月，中國人民銀行將金融科技(FinTech)定義為“推動金融轉(zhuǎn)型的新引擎、服務(wù)實體經(jīng)濟的新途徑、促進普惠金融的新機遇、防范金融風(fēng)險的新利器”。2020年10月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會指出，“提升金融科技水平，增強金融普惠性”。由此可見金融科技、普惠金融的發(fā)展已上升為國家戰(zhàn)略。黨的“十八大”明確提出發(fā)展普惠金融，小額貸款公司是商業(yè)銀行等傳統(tǒng)融資渠道的重要補充，也是我國普惠金融機構(gòu)的重要組成部分。當(dāng)前對于小額貸款公司的研究較多集中于監(jiān)管制度(董曉林等，2014)[9]、風(fēng)險控制、運營效率等方面。
金融論文范例：金融與制造業(yè)融合發(fā)展的模式選擇
借助金融科技手段，不斷提高我國普惠金融服務(wù)效率和服務(wù)質(zhì)量(孟娜娜和粟勤，2020)[5]，是當(dāng)前研究熱點。但是，當(dāng)前研究更多側(cè)重于宏觀層面，微觀層面則更多局限于金融科技對商業(yè)銀行行為、銀行風(fēng)險承擔(dān)(郭品和沈悅，2015)[7]、銀行盈利能力的影響等方面，金融科技對普惠金融機構(gòu)，特別是小額貸款公司的影響研究基本處于空白。因此，研究金融科技對小額貸款公司帶來的影響對研究普惠金融機構(gòu)在數(shù)字經(jīng)濟和金融科技背景下的發(fā)展和影響具有重要的理論和實踐意義。張龍耀等(2016)[3]指出小額貸款公司業(yè)務(wù)規(guī)模與其自身杠桿率密切相關(guān)。
為此，本文在結(jié)合現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，基于CRITIC方法，利用2010―2018年相關(guān)數(shù)據(jù)，研究金融科技發(fā)展水平對小額貸款公司業(yè)務(wù)杠桿率的影響，并結(jié)合地方政府金融分權(quán)和科技創(chuàng)新等因素對影響機制進行深入探討。本文可能的貢獻包括：第一，探究了金融科技發(fā)展水平與小額貸款公司杠桿率間的影響關(guān)系，選題價值突出;第二，從金融分權(quán)、科技創(chuàng)新、銀行網(wǎng)點三個維度探究了金融科技發(fā)展水平對小額貸款公司杠桿率的影響機制，機制檢驗是對陳小輝等(2020)[16]的方案進行升級優(yōu)化，研究方法有一定創(chuàng)新性。
二、文獻綜述及研究假說
(一)金融科技對小額貸款公司杠桿率的影響關(guān)于金融科技，國內(nèi)外學(xué)者給出了多種定義和解釋。2017年1月，英格蘭銀行總裁、國際清算銀行金融穩(wěn)定委員會(FSB)主席MarkCarney在20國集團“數(shù)字化金融、金融包容與金融素養(yǎng)”大會演講中首次對金融科技進行了定義，認(rèn)為金融科技指技術(shù)進步帶來的金融服務(wù)創(chuàng)新，它可以創(chuàng)造出新的業(yè)務(wù)模式、新的應(yīng)用、新的流程和新的產(chǎn)品，從而對金融市場、金融機構(gòu)、金融服務(wù)的提供方式產(chǎn)生重要影響。金融科技的發(fā)展打破了金融服務(wù)時間和空間的局限性，同時極大程度地減少了信息不對稱，大幅降低金融中介成本，并促進了金融的場景化，并能夠挖掘更多潛在金融需求，提升金融服務(wù)的可得性，推動普惠金融發(fā)展(粟勤和魏星，2017)[14]。
現(xiàn)有研究表明金融科技是技術(shù)驅(qū)動的金融創(chuàng)新。伴隨著金融科技的發(fā)展，普惠金融也從最初的小額信貸和微型金融，發(fā)展為多種金融產(chǎn)品和服務(wù)。研究發(fā)現(xiàn)，金融科技在促進普惠金融發(fā)展過程中，對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)普惠金融既有消極的“擠出效應(yīng)”“競爭效應(yīng)”，也有積極的“鯰魚效應(yīng)”“技術(shù)溢出效應(yīng)”(孟娜娜和粟勤，2020)[5]。
一方面，由于信息不對稱及風(fēng)險承擔(dān)水平較低，銀行普遍不愿介入高風(fēng)險的小微企業(yè)貸款服務(wù)，造成普惠金融服務(wù)供應(yīng)不足，從而為小額貸款公司留下了市場空間。小額貸款公司與銀行間呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)互補關(guān)系，小額貸款公司主要彌補了銀行類金融機構(gòu)在小微企業(yè)及“三農(nóng)”方面的信貸投放不足。但是，金融科技應(yīng)用大幅降低了信息不對稱性，使銀行在小微企業(yè)貸款領(lǐng)域的信息劣勢得到改善;同時，由于金融科技造成銀行負(fù)債端成本上升，銀行愿意選擇風(fēng)險更高但能夠帶來更高收益的資產(chǎn)(如小微企業(yè))，從而將小微企業(yè)等長尾客戶納入服務(wù)范圍，致使普惠金融特別是小微企業(yè)信貸市場上產(chǎn)生了銀行對小額貸款公司的擠出效應(yīng)。
另一方面，由于銀行侵占小額貸款公司的小微企業(yè)信貸市場，迫使小額貸款公司進入服務(wù)范圍更廣的農(nóng)村市場，以及額度小、周期短、頻次高的個人信貸市場，但金融科技的應(yīng)用打破了小額貸款公司服務(wù)時間和空間的局限性(粟勤和魏星，2017)[14]，能夠擴大小額貸款公司的服務(wù)區(qū)域，提升服務(wù)效率，顯著提升服務(wù)的可得性，從而契合了農(nóng)村市場和個人信貸市場的需求，促進小額貸款公司業(yè)務(wù)增長。郭品和沈悅(2015)[7]指出，金融科技手段對銀行管理費用、風(fēng)險承擔(dān)等的影響呈現(xiàn)先降后升的“U”型趨勢，盛天翔和范從來(2020)[23]認(rèn)為金融科技有助于促進銀行小微企業(yè)信貸供給，但銀行對小微企業(yè)的信貸供給呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系，即存在最優(yōu)市場結(jié)構(gòu)。
因此，由于管理費用、風(fēng)險承擔(dān)、服務(wù)半徑等綜合因素影響，銀行對小額貸款公司市場的侵占存在一個臨界點，銀行業(yè)務(wù)更不會無限制下沉到個人信貸市場，即銀行與小微企業(yè)之間的信貸競爭呈現(xiàn)“U”型非線性關(guān)系(張曉玫和潘玲，2013)[22]，因為金融科技發(fā)展對銀行普惠金融帶來的影響存在一個拐點，在拐點之前，金融科技發(fā)展促進銀行普惠金融發(fā)展，超過拐點后，金融科技發(fā)展會給銀行普惠金融發(fā)展帶來負(fù)面影響(孟娜娜和粟勤，2020)[5]。
因此，金融科技發(fā)展與銀行的普惠金融服務(wù)間存在最優(yōu)市場結(jié)構(gòu)：金融科技發(fā)展過程中，先期對銀行普惠金融服務(wù)具有促進作用，銀行會加大小微企業(yè)服務(wù)供給從而造成對小額貸款公司業(yè)務(wù)的沖擊和抑制;但當(dāng)金融科技水平發(fā)展超過拐點后，由于銀行普惠金融服務(wù)超過最優(yōu)市場結(jié)構(gòu)，金融科技發(fā)展開始抑制銀行的普惠金融供給，而小額貸款公司雖然被侵占了部分小微企業(yè)市場，但通過金融科技的應(yīng)用提高了對農(nóng)村市場和個人市場的服務(wù)能力，從而促進小額貸款公司業(yè)務(wù)新的增長。由于小額貸款公司業(yè)務(wù)規(guī)模與其自身杠桿率密切相關(guān)(張龍耀等，2016)[3]，業(yè)務(wù)規(guī)模受到抑制時杠桿率下降，業(yè)務(wù)規(guī)模受到促進時杠桿率提高。
(二)金融科技影響小額貸款公司杠桿率的機制分析
1.金融科技抑制金融分權(quán)從而抑制小額貸款公司杠桿率
第一，金融科技弱化金融分權(quán)。在以GDP增長率為主要指標(biāo)的考核體系下，地方官員具有推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟快速增長的強大動力和支配金融資源的強烈愿望(傅勇和李良松，2015)[28]。長期以來，中央政府和監(jiān)管機構(gòu)通過不斷完善體制和機制來抵御地方政府的權(quán)力爭奪，地方政府則以多種形式影響金融改革和金融機構(gòu)行為。金融科技的應(yīng)用，一是通過存款擠出和貸款抑制顯著沖擊了易受地方政府控制的地方金融機構(gòu)，加劇了地方金融機構(gòu)的存貸比約束(劉孟飛和蔣維，2020)[10]，減少了地方政府可配置的金融資源(張紅偉等，2020)[8]，二是金融科技的發(fā)展創(chuàng)建了互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方助貸等新興金融機構(gòu)，弱化了地方政府對當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)的控制權(quán)，從而弱化金融分權(quán)。
第二，金融分權(quán)促進小額貸款公司杠桿率提升。孟飛(2017)[27]指出金融產(chǎn)業(yè)不僅可以推動地方經(jīng)濟發(fā)展，同時也是地方政府財政收入的重要組成部分;地方政府有強烈愿望和動力積極干預(yù)當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)，并大力發(fā)展易受控制的村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等地方性金融機構(gòu)(郭峰，2016)[30]，甚至直接干預(yù)小額貸款公司等地方金融機構(gòu)的經(jīng)營，通過促進小額貸款公司等地方金融機構(gòu)提高杠桿率促進當(dāng)?shù)亟?jīng)濟快速發(fā)展(苗文龍，2019)[6]。因此，金融分權(quán)將促進小額貸款公司提升杠桿率。
第三，金融科技通過弱化金融分權(quán)從而抑制小額貸款公司杠桿率。由于金融科技的應(yīng)用，大數(shù)據(jù)風(fēng)控、第三方助貸、線上支付等新興金融機構(gòu)成為小額貸款公司等地方金融機構(gòu)的重要合作渠道，增加了普惠金融供給，拓寬了普惠金融服務(wù)的覆蓋范圍。上述新興金融機構(gòu)對于金融資源的分配和決策較少受到地方政府的干預(yù)(張紅偉等，2020)[8]，從而弱化了地方政府對小額貸款公司正常經(jīng)營的干預(yù)，抑制地方政府推動小額貸款公司盲目加杠桿可能帶來的經(jīng)濟過熱和區(qū)域性金融風(fēng)險，進而抑制小額貸款公司杠桿率。
2.金融科技促進科技創(chuàng)新從而提升小額貸款公司杠桿率
第一，金融科技促進科技創(chuàng)新。金融科技的發(fā)展打破了金融服務(wù)時間和空間的局限性(粟勤和魏星，2017)[14]，通過金融科技手段，實現(xiàn)落后偏遠地區(qū)和特殊群體的全覆蓋，顯著提升了金融服務(wù)的可得性，從而促進科技創(chuàng)新。同時，由于數(shù)字普惠金融能有效降低中小企業(yè)債務(wù)融資成本，使企業(yè)有更多利潤投入到創(chuàng)新研發(fā)，從而促進企業(yè)的科技創(chuàng)新(梁榜和張建華，2019)[20]。謝絢麗等(2018)[34]研究指出，金融科技促進普惠金融、數(shù)字金融等的發(fā)展對發(fā)明專利有顯著的正向促進作用。
第二，科技創(chuàng)新加大小額貸款資金需求力度。我國民營中小微企業(yè)貢獻了7成以上的發(fā)明專利，由于信貸歧視，民營中小企業(yè)缺乏傳統(tǒng)金融機構(gòu)的信貸支持，沒有足夠的現(xiàn)金流支撐其將科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出，導(dǎo)致其主營業(yè)務(wù)停滯不前(范高樂和葉莉，2020)[21]。孫繼國等(2020)[18]指出小額貸款服務(wù)可以顯著地促進民營中小企業(yè)的發(fā)明專利等科技創(chuàng)新，企業(yè)科技創(chuàng)新產(chǎn)出越多，將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品產(chǎn)出時，融資需求越旺盛，創(chuàng)新產(chǎn)出越多企業(yè)融資能力越強越傾向于實施科技創(chuàng)新，因此科技創(chuàng)新產(chǎn)出與融資需求呈現(xiàn)相互促進的關(guān)系(徐欣和唐清泉，2012)[26]。傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供的服務(wù)不足，導(dǎo)致民營中小企業(yè)在科技創(chuàng)新過程中對小額貸款等普惠金融的依賴程度更高(梁榜和張建華，2019)[20]，因此民營中小企業(yè)科技創(chuàng)新越多，對小額貸款的資金需求越大。
第三，金融科技促進科技創(chuàng)新從而提升小額貸款公司杠桿率。由于科技創(chuàng)新與小額貸款間形成相互促進關(guān)系，科技創(chuàng)新產(chǎn)出越多，對小額貸款的資金需求越旺盛，小額貸款業(yè)務(wù)規(guī)模越大，越能促進科技創(chuàng)新。同時，由于小額貸款公司“只貸不存”的行業(yè)特性，資金規(guī)模與小額貸款公司的服務(wù)效率正相關(guān)(董曉林和高瑾，2014)[9]，面對有限的資本金，小額貸款需求越旺盛，小額貸款公司的杠桿率越高(湯碧，2012)[32]，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大將提升小額貸款公司杠桿率。因此，金融科技促進科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新提升民營中小企業(yè)融資需求，由于小額貸款公司資本金有限，資金需求越旺盛，越促進小額貸款公司提升杠桿率.
3.金融科技促進智能設(shè)備普及和銀行網(wǎng)點增加從而抑制小額貸款公司杠桿率
第一，金融科技促進智能設(shè)備普及和銀行網(wǎng)點增加。互聯(lián)網(wǎng)金融、無線支付等金融科技手段的快速發(fā)展，既促進了銀行普惠金融服務(wù)的發(fā)展，又促進了ATM、無人柜臺等智能化銀行網(wǎng)點的普及和發(fā)展，推動了銀行網(wǎng)點轉(zhuǎn)型(徐斯旸等，2020)[24]，銀行網(wǎng)點智能化是銀行圍繞業(yè)務(wù)開展利用金融科技手段對網(wǎng)點進行資源配置的過程(于建彬和邱軻，2020)[31]，傳統(tǒng)有人值守銀行網(wǎng)點由于人工成本等原因在逐步壓縮，但無人值守的智能化網(wǎng)點、社區(qū)網(wǎng)點卻在增加。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，建設(shè)銀行智能柜員機達5萬臺，2017年末自助柜員機數(shù)量較2015年末增長了6%(孫東升和賴成陽，2019)[25];農(nóng)業(yè)銀行數(shù)字智能網(wǎng)點已達2.2萬家，網(wǎng)點智能化覆蓋率達100%，“超級柜臺”占比達到85.2%(謝金靜和王銀枝，2020)[19]。
第二，智能設(shè)備普及和銀行網(wǎng)點增加抑制小額貸款公司杠桿率。銀行網(wǎng)點的擴張能有效縮短銀企距離，顯著降低當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的融資約束，特別是非國有企業(yè)和中小企業(yè)的融資約束，顯著增加信貸資金的凈流入，加劇當(dāng)?shù)亟鹑跈C構(gòu)的競爭。截至2018年末，北京銀行中關(guān)村支行通過虛擬柜員機等智能化設(shè)備為近8000戶中小企業(yè)提供貸款超過3600億元(謝金靜和王銀枝，2020)[19]，智能設(shè)備的普及和銀行網(wǎng)點的增加進一步提高了傳統(tǒng)金融機構(gòu)金融服務(wù)的可得性，促使銀行業(yè)務(wù)下沉填補了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的服務(wù)空白，加劇對小額貸款公司業(yè)務(wù)的爭奪，抑制小額貸款公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，從而抑制小額貸款公司杠桿率。智能設(shè)備的普及和銀行網(wǎng)點的增加對區(qū)域經(jīng)營為主的小額貸款公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定程度的擠壓和抑制，從而抑制小額貸款公司杠桿率。
六、結(jié)論與建議
本文在理論研究的基礎(chǔ)上，基于2010―2018年31個省市區(qū)的金融科技發(fā)展指數(shù)，通過金融分權(quán)、科技創(chuàng)新和智能設(shè)備及銀行網(wǎng)點三個影響機制，實證檢驗了金融科技發(fā)展水平對小額貸款公司杠桿率的影響關(guān)系和影響機制。研究結(jié)果表明：金融科技發(fā)展水平與小額貸款公司杠桿率呈“U”型非線性關(guān)系，即金融科技發(fā)展水平對小額貸款公司杠桿率的影響存在拐點，在拐點前后分別對小額貸款公司杠桿率呈現(xiàn)抑制或促進作用;由于國內(nèi)金融科技發(fā)展處于初期階段，發(fā)展水平較低，當(dāng)前金融科技發(fā)展對小額貸款公司杠桿率總體處于抑制階段。
由于小額貸款公司是我國普惠金融機構(gòu)的重要組成部分，本文研究成果具有較強的代表性，對普惠金融機構(gòu)的經(jīng)營發(fā)展和相關(guān)政策的制定具有借鑒意義。小額貸款公司主要服務(wù)于中小微實體經(jīng)濟和欠發(fā)達地區(qū)，資金規(guī)模、杠桿率對其效益有顯著正向影響(董曉林和高瑾，2014)[9]。在當(dāng)前疫情影響和轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，小額貸款公司是扶持實體經(jīng)濟發(fā)展，穩(wěn)定就業(yè)，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)以及貧困落后地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要抓手。同時，小額貸款公司對金融科技手段的充分運用，在提高自身發(fā)展質(zhì)量的過程中也將為國家“碳達峰”“碳中和”戰(zhàn)略的實現(xiàn)做出有力貢獻。
基于上述研究，本文建議如下：第一，國家層面不應(yīng)采用“一刀切”的形式對小額貸款公司的杠桿率進行硬約束，而應(yīng)在總體統(tǒng)籌的前提下，給予各地更多自主權(quán)，根據(jù)各地金融科技發(fā)展水平制定差異化的普惠金融機構(gòu)扶持和監(jiān)管政策。第二，地方層面應(yīng)加強金融科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，著力打造金融科技產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈，聚集相關(guān)專業(yè)人才隊伍，有力保障小額貸款公司等普惠金融機構(gòu)的平穩(wěn)有序發(fā)展，為實體經(jīng)濟發(fā)展、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、“三農(nóng)”建設(shè)提供金融支撐。第三，金融科技是我國普惠金融機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障，以小額貸款公司為代表的普惠金融機構(gòu)應(yīng)高度重視金融科技建設(shè)和相關(guān)專業(yè)人員的培養(yǎng)、儲備。
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作者：程毅然1,2李永建
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