摘 要：金融與科技的融合發(fā)展在深刻改變金融業(yè)態(tài)、重塑金融商業(yè)模式的同時，亦帶來技術風險、數(shù)據(jù)風險、壟斷風險等新型風險，而傳統(tǒng)監(jiān)管受此影響出現(xiàn)監(jiān)管法律滯后、監(jiān)管真空等困境。英國的“監(jiān)管沙盒”作為一種主動適應型監(jiān)管機制，凸顯主動性、靈活性的監(jiān)管理念，依靠主動提供“縮小版”真實應用場景和“寬松版”監(jiān)管環(huán)境的“安全空間”，支持金融科技企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品、服務、業(yè)務模式，能有效協(xié)調(diào)“金融創(chuàng)新”與“金融監(jiān)管”的關系，進而實現(xiàn)“促進金融創(chuàng)新”與“金融風險防范”之間的平衡。“監(jiān)管沙盒”中國化的戰(zhàn)略構想體現(xiàn)監(jiān)管思路、推行模式、具體規(guī)則、理念調(diào)適方面的變革，我國應從近期、中期、遠期三個方面強化“監(jiān)管沙盒”中國化的有效治理。
關鍵詞：金融科技;金融創(chuàng)新;金融風險;監(jiān)管沙盒
中圖分類號：F832.1 文獻標識碼：A 文章編號：1671-0037(2020)2-49-12
DOI：10.19345/j.cxkj.1671-0037.2020.02.006
《中國市場》定位：投資者、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家的讀物，連接國際國內(nèi)兩個市場的窗口?！吨袊袌觥焚u點：重大經(jīng)濟問題研究;重大市場現(xiàn)象報道;市場分析、預測、展望國內(nèi)外商務信息;創(chuàng)業(yè)資訊;品牌展示。
1 金融監(jiān)管創(chuàng)新模式：“監(jiān)管沙盒”的提出
金融監(jiān)管部門負有管控金融風險和推動金融穩(wěn)定發(fā)展的職責，既要實現(xiàn)金融領域快速健康發(fā)展，又必須防范共性的金融風險和不同業(yè)態(tài)模式下的金融風險[1-3](表1和表2)。因此，金融創(chuàng)新的大量涌現(xiàn)對于金融監(jiān)管部門構成較大壓力。基于微觀視角而言，監(jiān)管部門須加大對當前金融監(jiān)管領域知識與業(yè)務的學習力度，并在實踐運作中具備良好的甄別、測試能力，既能確保創(chuàng)新得到高效支持，亦能保證創(chuàng)新合規(guī)、合法;基于宏觀視角而言，監(jiān)管部門須不斷完善現(xiàn)有金融監(jiān)管框架，健全金融監(jiān)管法規(guī)，保持金融監(jiān)管制度與模式與時俱進，并適時推出新金融模式和更新金融監(jiān)管體系，且實時對當前監(jiān)管理念、監(jiān)管框架、監(jiān)管工具進行評估，以確保其有效性和針對性。世界各國所發(fā)生的金融危機表明，金融監(jiān)管部門或機構對金融創(chuàng)新的極力“鼓吹”或大力“封殺”以及金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新不能同步發(fā)展是造成金融危機爆發(fā)的主要原因[4]。對于金融創(chuàng)新而言，金融監(jiān)管的“缺位”會導致金融風險集聚、危機潛伏，但監(jiān)管的“越位”亦會造成金融創(chuàng)新發(fā)展畸形、嚴重滯后。無論“監(jiān)管不足”或是“監(jiān)管過多”，均會降低監(jiān)管部門的公信力，影響其在公眾領域里的形象，并造成監(jiān)管低效、劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象產(chǎn)生。此外，失效的監(jiān)管制度與模式亦可導致金融創(chuàng)新成本加劇，產(chǎn)生不合理甚至不合法的“偽創(chuàng)新”，進而抑制真正金融創(chuàng)新的出現(xiàn)。鑒于此，要著力構建監(jiān)管與創(chuàng)新同步、協(xié)調(diào)的監(jiān)管模式，以避免出現(xiàn)監(jiān)管的“缺位”與“越位”，免于形成監(jiān)管雙軌制的局面，促使金融領域公平競爭、健康發(fā)展，從而加快金融高質(zhì)量發(fā)展的步伐。正是在這樣的背景下，英國率先提出了“監(jiān)管沙盒”模式，逐漸成為金融科技、保險科技的國際主流監(jiān)管方式，并且引起學界廣泛關注和討論。
目前，我國經(jīng)濟結構正處于加快轉型升級的時期，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生更高的金融需求，傳統(tǒng)金融體制已不能完全滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要。如何在防范金融風險的前提下促進金融創(chuàng)新發(fā)展，是當前監(jiān)管者亟須解決的重大課題[6]。黨的十九大報告提出“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”和“創(chuàng)新監(jiān)管方式”雙重目標。為此，我國的金融監(jiān)管可借鑒英國的“監(jiān)管沙盒”制度。“監(jiān)管沙盒”是金融創(chuàng)新監(jiān)管領域的一種“制度安排”和創(chuàng)新監(jiān)管的“試驗場所”，其旨在促進信息在金融機構間的充分流動，提升信息透明度，促進金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的互聯(lián)互通，在促進金融創(chuàng)新發(fā)展的同時將風險處于管控之中，進而保證金融創(chuàng)新可持續(xù)發(fā)展。一是塑造全新的金融監(jiān)管理念、監(jiān)管工具、監(jiān)管模式，從而降低監(jiān)管成本，提升監(jiān)管效率。國際金融危機過后，各國為尋求應對未來發(fā)生金融危機的有效措施，不斷進行探索，尋求避免出現(xiàn)危機前的“松散式”監(jiān)管與危機后的“過渡式”監(jiān)管的局面，在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間尋求有效平衡，從而探尋出“監(jiān)管沙盒”機制[7-8];二是強化監(jiān)管部門職能。在當前金融監(jiān)管領域中存在著“監(jiān)管悖論”，即管控風險與提升金融體系服務于實體經(jīng)濟的效率不可兼得。但在“監(jiān)管沙盒”機制下，兩者可實現(xiàn)統(tǒng)一結合;三是推動金融創(chuàng)新加速發(fā)展。在傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式下，企業(yè)金融創(chuàng)新申請時間較長、合規(guī)成本較高，但在“監(jiān)管沙盒”機制下申請時間縮短、合規(guī)成本降低，且企業(yè)創(chuàng)新收益率高于監(jiān)管套利[9]。鑒于“監(jiān)管沙盒”所具有的重大效用，我國金融監(jiān)管部門也逐步提升對其的重視度，并于2018年4月在工業(yè)和信息化部隆重召開“監(jiān)管沙盒應用閉門研討會”，從現(xiàn)代化信息技術、政策法規(guī)與金融監(jiān)管等方面深入探討“監(jiān)管沙盒”在我國的應用情景，并對符合我國國情的“監(jiān)管沙盒”運作機制進行研究。鑒于此，我國監(jiān)管機構可在立足于國情的前提下，結合英國“監(jiān)管沙盒”運作的經(jīng)驗和教訓，深刻研究“監(jiān)管沙盒”的創(chuàng)新性監(jiān)管思維，進而探尋我國“監(jiān)管沙盒”的運作機制。
2 英國“監(jiān)管沙盒”高質(zhì)量發(fā)展：邏輯與經(jīng)驗
2.1 英國“監(jiān)管沙盒”的基本含義
為保障消費者的合法權益、促進金融領域公平競爭、減少監(jiān)管障礙，英國金融行為監(jiān)管局(FCA)在2014年制定“項目創(chuàng)新”和“創(chuàng)新中心”計劃，且于2015年11月制定“監(jiān)管沙盒”制度，并進行有效實施。在全球首創(chuàng)的“監(jiān)管沙盒”機制下，英國打造出相對的“安全空間”，而金融科技企業(yè)可在安全空間中進行金融產(chǎn)品、服務等測試，且不用擔心因測試觸發(fā)相關法律法規(guī)而受懲罰，從而調(diào)動企業(yè)開展創(chuàng)新的積極性。“監(jiān)管沙盒”主要是推動金融監(jiān)管與金融科技企業(yè)相輔相成的機制安排，旨在確保企業(yè)保障消費者權益，且在此基礎上根據(jù)FCA所制定的審批程序提出申請，在得到授權后指定測試金融產(chǎn)品、服務和模式等，F(xiàn)CA則對企業(yè)測試流程進行監(jiān)督和評估，以決定該產(chǎn)品、服務等是否在沙盒外進行推廣。2016年3月，F(xiàn)CA開始接受69家企業(yè)測試申請，符合標準的有24家，進入測試的有18家;2016年11月，宣布進行“監(jiān)管沙盒”第二批測試，且收到77份關于“監(jiān)管沙盒”第二階段的申請書，經(jīng)過初步篩選后有31家企業(yè)具備申請進入“監(jiān)管沙盒”的資格，且有24家企業(yè)開始準備測試;2017年6月，第三批申請企業(yè)有61家，且符合標準的企業(yè)有18家，并全部進入測試;2017年12月，第四批申請企業(yè)有69家，符合標準的企業(yè)有29家，并全部進入測試。自2016年實施“監(jiān)管沙盒”以來，英國共經(jīng)歷4批276家企業(yè)申請測試，而最終進行測試的有89家，最終進行測試的企業(yè)占申請企業(yè)的比例分別為26%、31%、30%、42%，第5批測試申請已于2018年11月30日截止。進行沙盒測試的企業(yè)主要是“初創(chuàng)企業(yè)”，且企業(yè)來自于銀行、保險、證券等行業(yè)，而零售銀行業(yè)占前四批測試者的大多數(shù)。測試內(nèi)容主要有基于分布式記賬技術的支付服務和人工智能軟件，根據(jù)測試流程中對客戶的觀察以確定消費者偏好。
FCA制定“監(jiān)管沙盒”計劃，旨在打造出安全的監(jiān)管區(qū)域，從而為金融科技公司提供與真實市場相差無異的安全實驗環(huán)境，從而有助于金融科技公司進行金融技術開發(fā)、金融模式塑造、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等項目測試，且在測試過程中不受監(jiān)管規(guī)則約束。這不僅可保障消費權益免于損害，亦可推動該金融產(chǎn)品、服務等測試順利開展?；诮鹑诳萍家暯嵌裕谒茉毂O(jiān)管區(qū)域中進行產(chǎn)品、服務等測試，可確保相關風險得到及時有效控制，從而最大限度降低企業(yè)測試成本[10];基于監(jiān)管機構視角而言，可在企業(yè)測試過程中探尋符合測試金融產(chǎn)品、服務等的推廣機制，并探索新監(jiān)管手段以更好地促進金融創(chuàng)新發(fā)展，縮短受測產(chǎn)品、服務等從研發(fā)到推廣的時間周期，進而驅(qū)動金融行業(yè)發(fā)展。“監(jiān)管沙盒”測試不僅能促使企業(yè)實現(xiàn)小范圍內(nèi)真實環(huán)境模擬測試，亦可為監(jiān)管機構探索促進測試產(chǎn)品、服務等推廣的機制提供新視角，并發(fā)現(xiàn)當前監(jiān)管體制中的不合理規(guī)定，使得適度監(jiān)管、包容監(jiān)管等創(chuàng)新監(jiān)管理念獲得高效貫徹。“監(jiān)管沙盒”不僅可高效平衡金融創(chuàng)新和金融風險，而且能兼顧金融監(jiān)管的安全目標和效率目標。作為一項平衡金融科技創(chuàng)新與風險的制度設計，“監(jiān)管沙盒”的核心機制既包括監(jiān)管測試主體、監(jiān)管豁免、測試程序，又涵蓋消費者利益保護、沙盒退出等相關內(nèi)容。從本質(zhì)上講‘監(jiān)管沙盒”強調(diào)的是監(jiān)管機構、金融科技創(chuàng)新企業(yè)、消費者多元共治的監(jiān)管理念，并將事前預防與事中、事后監(jiān)管有機統(tǒng)一，進而高效突破監(jiān)管信息非對稱的困境，最終實現(xiàn)對風險的全程監(jiān)管。
2.2 英國“監(jiān)管沙盒”的標準和流程
為提升企業(yè)創(chuàng)新積極性、充分發(fā)揮“監(jiān)管沙盒”的作用，英國依據(jù)國內(nèi)實際情況對“監(jiān)管沙盒”流程做出規(guī)定：依據(jù)所設定的準入規(guī)則與創(chuàng)新標準，監(jiān)管部門對申請企業(yè)進行審查，在較短時間內(nèi)篩選出符合標準的企業(yè)，獲得測試資格的企業(yè)必須與監(jiān)管部門共同商定測試方案，所采取的方案須含有保障消費者權益的舉措和相應的應急措施，監(jiān)管部門公布采用的“沙盒”監(jiān)管工具，之后企業(yè)進入“沙盒”開始進行創(chuàng)新測試[11]。監(jiān)管部門依據(jù)測試規(guī)定監(jiān)督企業(yè)測試流程，在測試期間企業(yè)須定期提交測試報告和風險評估狀況報告，并在結束時提交最終測試報告，監(jiān)管部門根據(jù)測試監(jiān)督情況及最終報告給出書面反饋。對于具備進入“沙盒”標準但卻沒有營業(yè)牌照的非金融機構，監(jiān)管部門對其“限制性授權”，在通過測試后，企業(yè)可正式向監(jiān)管部門申請金融營業(yè)牌照;對于具有經(jīng)營金融業(yè)務權限的企業(yè)，監(jiān)管部門采取“無異議函”“個別指導意見”或限定范圍內(nèi)的法律“豁免”等方式，以減少創(chuàng)新測試時間。
對于企業(yè)在“沙盒”中測試的產(chǎn)品和服務，F(xiàn)CA提出一定考量標準，這主要體現(xiàn)為“受測產(chǎn)品與服務是否能達到創(chuàng)新標準、與當前市面相應的產(chǎn)品與服務是否有本質(zhì)差別和創(chuàng)新之處、受測產(chǎn)品和服務是否能為消費者帶來益處、受測產(chǎn)品與服務的開發(fā)機構是否是金融類企業(yè)或機構、產(chǎn)品與服務的自身特性是否適合進入“沙盒”測試、產(chǎn)品與服務開發(fā)公司進行的相關活動是否符合監(jiān)管標準”。“監(jiān)管沙盒”規(guī)定對于那些進行測試的金融產(chǎn)品和服務，測試企業(yè)須告知消費者相應風險，而消費者在獲知風險的基礎上自愿參與測試，且測試期間消費者權益若受到損害可申請相應賠償[12]。根據(jù)測試進展狀況，F(xiàn)CA向受測消費者披露測試信息，以保障其相應權利不受損害等，而參與測試的消費者與其他金融消費者具有相同權利。尤其是，監(jiān)管部門采取單獨提供指導性意見、發(fā)布限制性許可證、予以豁免或修改規(guī)定、開立不強制行動函等措施幫助申請企業(yè)更好地開展測試。
根據(jù)上述，“監(jiān)管沙盒”的運作流程主要分7個步驟：①企業(yè)申請。企業(yè)根據(jù)監(jiān)管部門所制定的標準，申請關于產(chǎn)品與服務等的測試。②監(jiān)管部門進行評估。對于符合標準的企業(yè)，監(jiān)管審核通過后將安排專門人員與之進行聯(lián)系。③測試企業(yè)與監(jiān)管部門開展合作。測試企業(yè)須與監(jiān)管機構共同商定測試方案，協(xié)商測試所適用的監(jiān)管政策，共同制定測試參數(shù)、評估方法、報告要求以及消費者保護措施。④企業(yè)開始進行測試。⑤監(jiān)管機構對測試企業(yè)進行持續(xù)性監(jiān)督。⑥測試企業(yè)向監(jiān)管機構提交報告。測試企業(yè)在測試期間須定期向監(jiān)管機構提交測試報告以及最終測試報告，監(jiān)管機構對報告進行評估。⑦監(jiān)管機構審核報告予以通過后推動產(chǎn)品上市。
2.3 英國“監(jiān)管沙盒”的優(yōu)勢和劣勢
2.3.1 英國“監(jiān)管沙盒”的優(yōu)勢。這主要體現(xiàn)為：①強化監(jiān)管與金融創(chuàng)新的一致性和協(xié)調(diào)性。在金融創(chuàng)新發(fā)展過程中，監(jiān)管機構在監(jiān)管手段、監(jiān)管方式以及監(jiān)管模式的更新上都落后于金融創(chuàng)新的發(fā)展速度，因而也造成金融創(chuàng)新快速推進過程中所引致的各種金融風險不能得到有效處理。有效平衡金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關系是監(jiān)管機構致力于解決的重大課題，但FCA推出的“監(jiān)管沙盒”機制提供了一種新的解決思路。“監(jiān)管沙盒”運作機制主要體現(xiàn)在兩方面：一是FCA對測試企業(yè)進行授權，使其突破現(xiàn)有規(guī)則束縛，敢于進行創(chuàng)新測試;二是FCA對企業(yè)測試流程進行監(jiān)督，在監(jiān)控期間發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有監(jiān)管框架體系不適合、不匹配企業(yè)創(chuàng)新的細則或條例，并進行相應修改和完善，以確保監(jiān)管規(guī)則實時性、有效性以及匹配性，從而推動金融科技加快發(fā)展。英國實施的“監(jiān)管沙盒”機制，不僅可構建較為完善、合理的監(jiān)管框架，亦能促進金融創(chuàng)新的大量涌現(xiàn)和發(fā)展，并最終推動金融行業(yè)進步;②減少監(jiān)管對于金融科技創(chuàng)新的束縛。信息化發(fā)展突飛猛進，促使現(xiàn)代金融科技快速發(fā)展，這對當前金融監(jiān)管領域形成較大沖擊，未能與金融創(chuàng)新發(fā)展同步。金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新亦在一定程度上限制了金融科技發(fā)展。但英國“監(jiān)管沙盒”機制緩解了這種情況，F(xiàn)CA主張根據(jù)對企業(yè)在沙盒中的測試監(jiān)管來探尋既符合金融創(chuàng)新發(fā)展，又能促進金融行業(yè)穩(wěn)步推進的監(jiān)管框架，并深化同金融科技企業(yè)的溝通與交流，促使金融科技企業(yè)向市場提供更多優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品與服務。為推動金融科技更好地進行產(chǎn)品與服務測試，F(xiàn)CA協(xié)助金融科技企業(yè)探尋測試方案，并向其提供一系列便利舉措與方案，這不僅可降低申請企業(yè)的創(chuàng)新成本，同時亦能讓眾多投資者更加清楚地了解測試企業(yè)，提高對企業(yè)價值的評估能力，從而有利于更好在金融市場上獲得融資;③重視保障消費者的合法權益。英國的“監(jiān)管沙盒”機制在促進金融創(chuàng)新的同時，注重對消費者合法權益的保障，維護金融企業(yè)與消費者良好的社會關系，為保障消費者權益構筑安全防護墻[13]。在試驗區(qū)測試金融科技公司，可隨時掌控創(chuàng)新產(chǎn)品和服務等在測試期間產(chǎn)生的風險：一旦產(chǎn)品或者服務測試失敗，則能阻止產(chǎn)品或服務面向市場;如果測試成功，且可產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效應，進而將測試產(chǎn)品或服務推向市場。英國“監(jiān)管沙盒”的運作模式，將金融創(chuàng)新風險控制在“沙盒”之中，從而有效避免風險擴大，充分保障消費者權益，且在測試中可對產(chǎn)品、服務等進行深入了解，從而更好地提高社會公眾福利水平;④縮短創(chuàng)新推向市場的時間并節(jié)約成本。在測試中，F(xiàn)CA為每個測試企業(yè)配有專人負責，指導企業(yè)推進“監(jiān)管沙盒”測試，這對企業(yè)理解監(jiān)管政策、減少合規(guī)費用具有積極意義。部分企業(yè)在“沙盒”中通過改善公司治理，使得創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)周期縮短，更快通過測試。英國第一批參與測試的企業(yè)中75%已經(jīng)成功完成測試，且完成測試的企業(yè)中約有90%會向(“沙盒”外)市場繼續(xù)推廣。
3.1.4 消費者保護機制。消費者保護貫穿“監(jiān)管沙盒”測試全流程。英國“監(jiān)管沙盒”機制允許申請企業(yè)進入“沙盒”的前提是測試項目必須具有完善的金融消費者權益保護機制、信息披露制度、消費者損失賠償方案及風險控制舉措，強制測試企業(yè)對消費者權益進行保障，并要求企業(yè)建立消費者自愿參與和退出機制。在進入“沙盒”測試前，企業(yè)須根據(jù)監(jiān)管機構的規(guī)定尋求合適的消費者參與測試。參加測試的消費者須具備一定的風險識別及抗風險能力，且自愿參與，測試企業(yè)則根據(jù)規(guī)定保障消費者的知情權、收益權、隱私權、損害求償權等，并清晰界定消費者與企業(yè)分別承擔的職責。消費者在獲知相關測試細節(jié)之后，有權自主決定是否參與測試，且自主選擇交易對象;確定參與測試后，企業(yè)定時發(fā)放消費者應得收益，并合理保存在交易、注冊過程中獲取的消費者數(shù)據(jù)，且進行合法合規(guī)使用[16]。為解決可能產(chǎn)生的消費者與企業(yè)之間的糾紛，應建立第三方糾紛解決機制，且成立“風險損失賠償基金”和“損害救濟賠償機制”，有效確保消費者的損失可獲得賠償。為全方位保障消費者權益，監(jiān)管主體可協(xié)同消費者權益保護協(xié)會及相關的社會組織，建立完善的消費者意見反饋機制、維權機制等。
3.2 “監(jiān)管沙盒”中國化高質(zhì)量發(fā)展的路徑設計
“監(jiān)管沙盒”運作流程的關鍵在于創(chuàng)造“監(jiān)管試驗區(qū)”，測試主體在“試驗區(qū)”內(nèi)進行金融創(chuàng)新測試，監(jiān)管主體進行全程監(jiān)管，這既能審查金融創(chuàng)新帶來的潛在風險和負面影響，同時亦可有效地推進金融創(chuàng)新實驗，大幅度縮短測試項目從產(chǎn)生到上市的時間周期，并有效提升監(jiān)管效率、降低監(jiān)管成本。改革開放40年來，我國進行多次試點改革，在改革領域積累許多經(jīng)驗和方法，且“監(jiān)管沙盒”機制與試點改革有諸多相似之處：二者都是政府推進各項改革創(chuàng)新的一種制度安排，均通過小范圍內(nèi)實驗以控制其所造成的風險，待實驗成功后再予以大面積推廣。但二者亦存在本質(zhì)差異：“監(jiān)管沙盒”是一種相對常態(tài)化的制度安排，而改革試點則是針對不同地點實施不同安排，且二者在應用領域、市場導向以及穩(wěn)定預期上存在很大迥異。我國改革試點制度是政府自上而下、逐步放松行政管制的一種試驗性制度安排，而“監(jiān)管沙盒”機制是在受到金融科技迅速發(fā)展所形成的沖擊后，政府對企業(yè)的金融創(chuàng)新由原先被動適應、事后監(jiān)管到主動干預、積極監(jiān)管的一種制度安排。政府部門通過出臺相關法律、政策等規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融市場，行業(yè)協(xié)會通過制定行業(yè)準則以及建立相應預警機制防止金融風險發(fā)生，企業(yè)平臺則通過自控方式避免金融風險，具體的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系見圖1。
“監(jiān)管沙盒”機制能否在我國金融市場體制尚未完全成熟的情況下實現(xiàn)引入，以及需何種制度設計和相應的配套服務設施均需要不斷進行探索，從而探尋出最優(yōu)路徑。對于“沙盒”的引進，須監(jiān)管主體細致化、深入化考量我國監(jiān)管領域的應用方式。“監(jiān)管沙盒”是一種全新的監(jiān)管機制與模式，在引進后應當確保其核心運作流程不被過多改變，不會在國內(nèi)環(huán)境下被“同化”而失去本質(zhì)。應逐步強化“沙盒”與改革試點的核心理念相融合，吸納改革的經(jīng)驗教訓，從而擴大“沙盒”機制的效用力。借助于改革試點的運作邏輯，在促進“沙盒”機制推廣前，可先篩選若干地方作為試點，設置地方性的“監(jiān)管沙盒”，從而測試此監(jiān)管模式的適用性、可操作性以及市場兼容性。若市場反應良好，則能進一步擴大試點范圍，直至全國范圍內(nèi)普遍復制應用。為促進“沙盒”機制更好地融入我國監(jiān)管領域，監(jiān)管主體可對“沙盒”應用進行行政化指導，加深其與行業(yè)之間的協(xié)調(diào)性和互動程度，同時盡可能地獲得更多的監(jiān)管資源。在地方性試點取得成功之后，可建立較為廣泛的“監(jiān)管沙盒”產(chǎn)業(yè)園或“監(jiān)管沙盒”試點中心，促進不同地區(qū)、不同“沙盒”監(jiān)管區(qū)之間的信息互聯(lián)互通，打破過去僵硬的行政體制，避免監(jiān)管職權的濫用，推動“沙盒”監(jiān)管更加靈活，成為高效、透明的容錯機制。
“監(jiān)管沙盒”作為一種創(chuàng)新的監(jiān)管方法，需要對其進行法律授權，從而為之提供“合法性”的基礎。當務之急，建議先由國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，由中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、證監(jiān)會聯(lián)合出臺統(tǒng)一的“監(jiān)管沙盒”部門規(guī)章，制定完整的“監(jiān)管沙盒”規(guī)則。待“監(jiān)管沙盒”在我國運作一段時間后再基于法律法規(guī)層面立法。為此，我國需要吸收英國“監(jiān)管沙盒”的運作經(jīng)驗，在制定相關規(guī)則時至少涵蓋5點：①申請測試主體資格?？上薅?ldquo;以正規(guī)金融機構為主、準金融機構為輔”。②監(jiān)管豁免。支持符合“沙盒”測試條件的企業(yè)在“安全空間”內(nèi)充分創(chuàng)新。③測試程序。完整的流程包括“測試申請—審核—建立測試路徑—方案實施—測試和監(jiān)測—評估—決定是否推廣”。④消費者利益保護。這主要包括風險告知、自由進退保障、補償方案等。⑤退出機制。這主要包括“完成后退出”和“中途退出”兩種情況，相應企業(yè)面臨“繼續(xù)開展業(yè)務”和“不得繼續(xù)開展業(yè)務”兩種情況。
“監(jiān)管沙盒”集聚先進的科技發(fā)展理念，蘊含先進的計算機科學技術，是數(shù)據(jù)驅(qū)動、科技驅(qū)動在監(jiān)管領域的體現(xiàn)。依靠先進的科學技術進行監(jiān)管是未來監(jiān)管的主流趨勢，亦是“監(jiān)管沙盒”未來的發(fā)展方向。監(jiān)管主體在對處于“沙盒”中測試的企業(yè)進行監(jiān)控時，應充分搜集和整理企業(yè)測試數(shù)據(jù)，利用前沿的監(jiān)管技術進行數(shù)據(jù)挖掘和分析，從而對企業(yè)內(nèi)部組織架構的風險應對能力予以評估;通過人工智能和機器交互進行監(jiān)管政策解讀，實現(xiàn)監(jiān)管主體與測試企業(yè)之間的良性溝通循環(huán);借助于集成學習、機器學習等手段提升企業(yè)風險識別、風險應對能力以及學習能力，且為企業(yè)量身打造測試項目方案[17]。監(jiān)管科技的應用不僅能強化“監(jiān)管沙盒”的應用機制，亦可促進監(jiān)管部門與企業(yè)間的溝通與協(xié)調(diào)，實現(xiàn)政府引導、監(jiān)管部門監(jiān)管、企業(yè)參與的監(jiān)管框架體系，從而制定出有利于企業(yè)長遠發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。監(jiān)管科技主要面向的對象為政府和企業(yè)，因而并不會在市場上過多應用，不會對社會公眾的個人數(shù)據(jù)、信息隱私等造成壓力。目前，金融機構在推廣產(chǎn)品、服務時，積累大量的客戶數(shù)據(jù)和擁有龐大的市場，監(jiān)管科技企業(yè)只需要獲取數(shù)據(jù)接口就能進行相應產(chǎn)品、服務等的研發(fā)和測試。央行等核心監(jiān)管主體機構運用區(qū)塊鏈、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代化信息技術進行企業(yè)征信管理和開展反洗錢等業(yè)務，同時為提升監(jiān)管效率、監(jiān)管時效性等而不斷深化監(jiān)管科技發(fā)展。“監(jiān)管沙盒”等監(jiān)管機制的創(chuàng)新與應用表明，傳統(tǒng)金融監(jiān)管正在發(fā)生本質(zhì)變化，相應的監(jiān)管運作邏輯將會逐漸改變。未來，應逐步構建一個涵蓋社會資源監(jiān)管的“四位一體”的社會共治體系。
4 “監(jiān)管沙盒”中國化高質(zhì)量發(fā)展：多元化治理路徑
4.1 近期治理路徑：“監(jiān)管沙盒”應注重創(chuàng)新管控和政策支持
4.1.1 積極實施“監(jiān)管沙盒”，驅(qū)動金融創(chuàng)新。在信息化技術驅(qū)動下，金融科技發(fā)展迅速，科技企業(yè)只有緊跟前沿科技發(fā)展趨勢與步伐、順應時代發(fā)展潮流才能不斷提高競爭優(yōu)勢。監(jiān)管機構作為監(jiān)管環(huán)境的構建與維護主體，應不斷更新監(jiān)管手段、采用現(xiàn)代化監(jiān)管科技，從而為科技企業(yè)營造良好的創(chuàng)新環(huán)境與氛圍。借鑒英國成立創(chuàng)新中心的做法及經(jīng)驗，先在試點處引進“監(jiān)管沙盒”，模擬“監(jiān)管沙盒”的運行機制，并在充分掌握“沙盒”運作流程的基礎上結合本地區(qū)發(fā)展實際提出符合國情的“監(jiān)管沙盒”機制，進而逐步擴大試點范圍，不斷創(chuàng)新“沙盒”設計，更新運作方式。“監(jiān)管沙盒”在我國實際運作過程中可采用“虛擬沙盒”“沙盒保護傘”等制度相配套運行，根據(jù)不同機構進行創(chuàng)新實驗的需要，進而為其提供符合自身測試的方式。
4.1.2 嚴格管控金融風險，縮小風險邊界?；?ldquo;沙盒”設計的目的而言，“監(jiān)管沙盒”機制旨在防范金融創(chuàng)新風險，將新興科技在面向市場前進行“檢測”，以發(fā)現(xiàn)可能存在的潛在風險，從而維護金融發(fā)展穩(wěn)定性和保持科技企業(yè)創(chuàng)新的積極性。“監(jiān)管沙盒”防范金融的出發(fā)點是“消費者利益是否受到損害、是否具有完善的消費權益損害賠償機制和糾紛解決機制”，但落腳點應從能否對整個金融行業(yè)、國家資金流動造成重大風險進行考慮，切實發(fā)揮“沙盒”監(jiān)管作用，提升監(jiān)管效率[18]。在“沙盒”準入的起始環(huán)節(jié)，應進行嚴格把關，審慎排查申請測試企業(yè)，確保進入“沙盒”的科技企業(yè)不存在資金流動與監(jiān)管問題，清楚測試企業(yè)的資格與背景，以保證其不存在違法違規(guī)問題;在“沙盒”測試期間，對企業(yè)的每一測試流程仔細監(jiān)管，及時處理測試不通過的產(chǎn)品或服務等項目;在測試通過后，監(jiān)管機構可設置應急救助機制，以防范在測試中出現(xiàn)危險情況，從而避免情況惡化，造成不必要的損失。
4.1.3 制定制度保護方案，確保消費者權益。借鑒發(fā)達國家及地區(qū)，如英國、新加坡、中國香港等，在推廣“監(jiān)管沙盒”機制期間采取的保護消費者權益的舉措。我國對于“沙盒”機制的引進采用的是試點先行的方法，在“沙盒”引進以及推廣期間根據(jù)監(jiān)管以及保障權益的需要，適時制定相關保護方案。在“沙盒”引進初期階段，可以效仿英國監(jiān)管主體選擇的監(jiān)管方式，即大力推動“沙盒”與具有一定規(guī)模的企業(yè)合作，減少初期引進風險，在合作中陸續(xù)進行探索和改進，完善“沙盒”內(nèi)部運作流程;在“沙盒”實施中期階段，不斷強化測試企業(yè)互動參與程度，進而發(fā)現(xiàn)運作機制存在的缺陷，并進行糾正，從而不斷強化消費者保護力度，擴大消費者保護空間，提升消費者的體驗感;在“沙盒”機制成熟后，吸收英國多種測試機制并存的做法，且在結合我國實際情況的前提下，為測試企業(yè)提供不同的測試機制，促使互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不斷加強消費者保護力度，并按照監(jiān)管機構要求制定相應的保障方案，且在監(jiān)管機構進行備份。監(jiān)管機構根據(jù)留存的方案措施，對于創(chuàng)新產(chǎn)品和服務達不到消費者保護標準的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，采取相關保障措施，從而確保消費者權益免受損害。
4.1.4 實時追蹤“沙盒”研究，提供政策支持。“監(jiān)管沙盒”機制是監(jiān)管科技領域高端化、前沿化且?guī)в行畔⒒瘯r代烙印的一項監(jiān)管技術。為提升“沙盒”的應用性和實效性，驅(qū)動“沙盒”機制不斷在實踐中更加完善，須強化“沙盒”機制研究，實時追蹤“沙盒”發(fā)展趨勢，緊跟“沙盒”前進動態(tài)，在“沙盒”同監(jiān)管實踐相作用時逐步深化創(chuàng)新制度，填補監(jiān)管空白區(qū)域，彌補監(jiān)管漏洞。在政策層面對“沙盒”機制的引進及應用給予一定的優(yōu)惠舉措，適時出臺或調(diào)整“沙盒”監(jiān)管政策，著力使政策成為推進金融科技發(fā)展的動力源泉和奠基石，并在此基礎上更加全面地保障消費者權益。
4.1.5 積極培養(yǎng)監(jiān)管人才，儲備智力資源。復合型監(jiān)管人才是“監(jiān)管沙盒”制度實施的保障，推動“監(jiān)管沙盒”機制在國內(nèi)充分發(fā)揮效用需要一定的監(jiān)管資源，而監(jiān)管人才則是不可或缺的部分。掌握全面的金融監(jiān)管科技知識、擁有豐富監(jiān)管經(jīng)驗的復合型監(jiān)管人才，可以深化對“沙盒”機制形成的認識，更加完善“沙盒”機制、推動監(jiān)管科技快速發(fā)展，從而強化在創(chuàng)新與監(jiān)管兩個層面的軟實力。鑒于此，應大力培育既掌握金融科技知識，且具有監(jiān)管理念與實踐操作經(jīng)驗的復合型監(jiān)管人才，為“沙盒”機制發(fā)展儲備相關科技人才，建立人才儲備庫。
4.2 中期治理路徑：創(chuàng)新金融監(jiān)管模式、監(jiān)管合作及協(xié)調(diào)模式
4.2.1 創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，密切協(xié)調(diào)其與現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的關系。積極探索多樣化金融監(jiān)管模式，促進監(jiān)管領域全面化發(fā)展。我國監(jiān)管領域借助于數(shù)據(jù)搜集與整理，進行大數(shù)據(jù)全面分析，以掌握金融領域發(fā)展狀態(tài)和監(jiān)測金融行業(yè)可能存在的風險，從而防控系統(tǒng)性金融風險。但是，金融科技呈現(xiàn)出復雜化、層次化和多樣化的特征，在一定程度上造成監(jiān)管困境，加劇監(jiān)管難度，出現(xiàn)空白監(jiān)管、監(jiān)管錯位等多種監(jiān)管問題。監(jiān)管機構作為監(jiān)管領域的“掌舵手”，應根據(jù)現(xiàn)代金融行業(yè)的發(fā)展特征，將信息技術與監(jiān)管手段密切結合，深化監(jiān)管機制改革，創(chuàng)新監(jiān)管科技方式，不斷更新監(jiān)管理念，揚長避短實現(xiàn)“優(yōu)勢化”監(jiān)管。借助于“監(jiān)管沙盒”試點的開展，逐步建立融入金融行業(yè)的長效監(jiān)管機制，實現(xiàn)金融行業(yè)穩(wěn)步運行[15-19]。不斷推進創(chuàng)新科技型企業(yè)加入“沙盒”，監(jiān)管機構根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段以及創(chuàng)新項目的特點實施“差異化”監(jiān)管，為不同企業(yè)量身打造監(jiān)管方案，且根據(jù)測試定期提交的測試報告以及最終測試報告進行評估，并針對創(chuàng)新項目提出的建設意見，做出是否推廣測試項目的決策，以減少企業(yè)創(chuàng)新引發(fā)的風險。推進“沙盒”機制實施不僅可監(jiān)測創(chuàng)新是否存在潛在風險，亦能檢查監(jiān)管體制存在的漏洞。鑒于此，在進行項目檢測時應不斷改進監(jiān)管機制，明確監(jiān)管職責，避免分業(yè)監(jiān)管中存在的問題，從而降低監(jiān)管的不確定性。
4.2.2 制定跨行業(yè)、跨地區(qū)的監(jiān)管合作機制，強化金融科技監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)。在金融監(jiān)管科技領域，世界各國存在差異化的監(jiān)管機制，形成不同的監(jiān)管舉措與手段。各國尚未形成統(tǒng)一的、跨境的監(jiān)管標準，國際協(xié)調(diào)監(jiān)管體系處于割裂狀態(tài)，這對于跨境金融科技企業(yè)在全球市場上開展業(yè)務時存在較大的空白監(jiān)管區(qū)，且易產(chǎn)生跨國監(jiān)管的紊亂狀態(tài)。各國對于跨境金融科技企業(yè)的監(jiān)管仍主要集中在市場準入初期階段，還未形成國際化的協(xié)調(diào)機制。為促進全球金融市場穩(wěn)定與協(xié)調(diào)，世界各國需要在金融監(jiān)管領域形成跨國性的金融科技企業(yè)監(jiān)管中心，建立類似全球系統(tǒng)性重要金融科技機構的聯(lián)合評估，強化各國協(xié)調(diào)監(jiān)管的力度，在世界范圍內(nèi)防范系統(tǒng)性風險，為此可考慮申請加入“全球金融創(chuàng)新網(wǎng)絡”，以彌補對金融科技企業(yè)跨境業(yè)務監(jiān)管的空白。強化中國內(nèi)地與中國香港之間的“監(jiān)管沙盒”合作機制，以節(jié)約監(jiān)管資源、提升監(jiān)管質(zhì)量。強化中國內(nèi)地與中國香港跨行業(yè)和跨地區(qū)的交叉性監(jiān)管合作，聯(lián)手塑造“監(jiān)管沙盒”機制，進行監(jiān)管經(jīng)驗交流，進而提升兩地監(jiān)管協(xié)調(diào)性、聯(lián)動性及一致性，提升金融創(chuàng)新熱情，共享金融領域科技創(chuàng)新成果。對于那些有意向在中國內(nèi)地、中國香港同時申請測試的創(chuàng)新項目，可適當放寬準入條件、縮短測試時間，符合兩地申請測試且符合申請條件的，均能在多地同時開展項目測試，而對于最終被評估為具有推廣價值的項目，可以同時在多個測試地推出。
4.2.3 推進金融中心城市試點工作，探索金融創(chuàng)新監(jiān)管試驗區(qū)。開展金融中心城市試點工作，應以我國經(jīng)濟總體發(fā)展狀況、金融行業(yè)發(fā)展特點為基礎。經(jīng)濟規(guī)模大、各地區(qū)金融發(fā)展水平參差不齊是我國當前金融經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)狀，與各方面發(fā)展都較為均衡的英國相比，我國監(jiān)管體系框架必然與其存在較大差距，因而進行國家層面之間的“沙盒”監(jiān)管統(tǒng)一與協(xié)調(diào)較為困難。我國自改革開放以來一直具有進行試點改革的經(jīng)驗與優(yōu)勢，因而搭建我國“沙盒”監(jiān)管體系可先選取若干主要金融中心城市作為試點，隨后待“沙盒”機制較為成熟與健全后再逐步推廣。①清晰界定監(jiān)管主體及其職責權限。成立試點地方金融創(chuàng)新管理中心，完善金融創(chuàng)新項目審查、評審規(guī)則，且由監(jiān)管機構統(tǒng)一金融科技企業(yè)的申請、審批、測試、評估、管理、推廣等流程。確定監(jiān)管主體的監(jiān)管職責，強化監(jiān)管功能，明確監(jiān)管權限，確保金融創(chuàng)新管理中心發(fā)揮其金融創(chuàng)新審批等權限，以保障金融縫隙處于管控之中，從而維持地區(qū)金融市場穩(wěn)定性。②探索設立金融創(chuàng)新的監(jiān)管試驗區(qū)。逐步完善金融創(chuàng)新管理中心的各項功能，且由其負責金融科技企業(yè)測試申請的審批工作。吸取英國“監(jiān)管沙盒”測試流程的培育經(jīng)驗，對測試項目實行限制性授權、監(jiān)管豁免等措施，促進形成監(jiān)管主體、測試企業(yè)、金融消費者之間良性互動的循環(huán)機制，以健全“沙盒”機制。③構建業(yè)務權限金融牌照制度。對申請測試的金融科技企業(yè)，在未完成“沙盒”監(jiān)管測試流程以前，可由監(jiān)管主體發(fā)放有限業(yè)務權限金融牌照，且許可的業(yè)務只能在特定區(qū)域開展，參與許可業(yè)務的金融消費者須具有一定資格，并享有信息知情權，在全面評估通過后再發(fā)放相應的業(yè)務牌照，根據(jù)監(jiān)管主體要求適時推廣，且實時接受相應監(jiān)管。④全面啟動消費者權益的保障機制。確保參與“沙盒”測試的消費者符合資格，并成立消費者“測試庫”，以明確參與測試的消費者各項狀況，從而構建針對性的消費者權益保障機制、損失賠償機制及退出測試機制。此外，強化測試企業(yè)信息披露義務，確保消費者知情權。
4.3 長期治理路徑：“監(jiān)管沙盒”應注重制度生態(tài)優(yōu)化
4.3.1 樹立主動式監(jiān)管理念，強化監(jiān)管機構服務職能。針對我國在互聯(lián)網(wǎng)金融領域法律法規(guī)不完善的狀況，應進行適時調(diào)整、不斷完善細節(jié)，以適應互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，減少監(jiān)管落后的現(xiàn)象。未來，應逐步深化監(jiān)管體制改革，確保金融有序發(fā)展，強化金融監(jiān)管職能。鑒于此，應強化金融領域頂層設計，健全互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)，從立法層面明晰監(jiān)管職責和目的，從而為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供公平、合理的競爭環(huán)境。此外，監(jiān)管機構應不斷健全自身服務功能，強化服務權限，制定和完善創(chuàng)新科技企業(yè)測試過程中各項標準，強化測試企業(yè)信息披露準則，制定互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務合同等。
4.3.2 打造全新監(jiān)管模式，驅(qū)動監(jiān)管科技進步。根據(jù)英國等發(fā)達國家及地區(qū)實施“監(jiān)管沙盒”的經(jīng)驗，在結合我國國情的基礎上，不斷更新互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管舉措，適時調(diào)整監(jiān)管目標與職責。金融科技在現(xiàn)代化潮流驅(qū)動下發(fā)展迅猛，現(xiàn)有監(jiān)管工具及技術已不能跟上金融科技的發(fā)展步伐，加之金融市場各類主體不斷創(chuàng)新，從而出現(xiàn)監(jiān)管滯后的局面[20]。因此，監(jiān)管機構應借助現(xiàn)代化監(jiān)管科技，采用新監(jiān)管工具，塑造新監(jiān)管模式，健全金融監(jiān)管法規(guī)，逐步強化監(jiān)管力度，以確保系統(tǒng)性金融風險不發(fā)生。構建完善的互聯(lián)網(wǎng)金融體制，不僅需要強化監(jiān)管機構職能，強化對互聯(lián)網(wǎng)金融機構、行業(yè)、產(chǎn)品、服務等的監(jiān)管，也需要不斷更新監(jiān)管科技，借助創(chuàng)新技術強化監(jiān)管力度。
4.3.3 設立多層次“監(jiān)管沙盒”制度。“監(jiān)管沙盒”機制主要由政府開展實施，確保金融安全發(fā)展，因此，對于申請進入“沙盒”的企業(yè)要求較高，且在申請過程中會耗費大量時間與資源。初創(chuàng)企業(yè)需要將更多精力放在探索技術創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等領域，為加快“監(jiān)管沙盒”落地應用，我國可考慮發(fā)展多層次的“監(jiān)管沙盒”制度?？煽紤]在國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會下設金融科技專業(yè)委員會，協(xié)調(diào)未能囊括的“監(jiān)管沙盒”分工事宜。“一行三會”等主體監(jiān)管部門可在其指導下，針對分管金融科技領域?qū)ｉT設立“監(jiān)管沙盒”制度。此外，可由中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會等行業(yè)協(xié)會或符合條件的地方性金融管理部門，協(xié)同建立“監(jiān)管沙盒”。
4.3.4 建立金融科技領域的長效監(jiān)管機制。“監(jiān)管沙盒”機制形成于英國等國家及地區(qū)對金融監(jiān)管的探索，其成效大小需時間進行檢驗。“監(jiān)管沙盒”的運作是基于現(xiàn)有法律法規(guī)框架，根據(jù)監(jiān)管機構授權，開展創(chuàng)新項目測試，其主要目的在于幫助監(jiān)管主體與市場提早檢測創(chuàng)新項目風險，構建監(jiān)管機構與市場主體的溝通橋梁，從而確保市場主體能全面理解監(jiān)管規(guī)則。從“監(jiān)管沙盒”機制本質(zhì)角度而言，它是一種短期監(jiān)管制度，跟現(xiàn)有監(jiān)管科技的發(fā)展緊密聯(lián)系。從金融領域長遠監(jiān)管來看，監(jiān)管機構須實時掌握金融科技發(fā)展趨勢，強化監(jiān)管機制建設，不斷更新監(jiān)管理念，在實踐中探索長效監(jiān)管機制。鑒于金融科技風險具有傳播速度快、傳染性面廣等特點，為全面確保金融市場穩(wěn)步推進，可將具有較大規(guī)模且可引發(fā)系統(tǒng)性風險的金融科技業(yè)務納入宏觀審慎監(jiān)管體系，以管控金融風險，守住金融安全底線。同時，構建金融科技業(yè)務風險評估體系，應用全新監(jiān)管科技，實現(xiàn)穿透式、精準式監(jiān)管，從而確保金融領域安全。
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Research on the Path of High-quality Development of "Regulatory Sandbox" Sinicization
——Based on the Experience of "Regulatory Sandbox" in the UK
Han Jiangbo1，2， Li Xinning1，2， Wu Lin3
(1. School of Economics and Management， Nanyang Normal University， Nanyang Henan 473061;
2.Henan Province Soft science Research Base，Nanyang Normal University，Nanyang Henan 473061;
3. School of Economics， Sichuan University， Chengdu Sichuan 610065)
Abstract： The integrated development of finance and science and technology not only profoundly changes the financial industry and reshapes the financial business model， but also brings new risks such as technical risk， data risk， monopoly risk， etc.， while the traditional supervision is affected by that development， resulting in difficulties such as regulatory law lag， regulatory vacuum and so on. Britain's "regulatory sandbox"， as a kind of activelyadaptive regulation mechanism， highlights the regulatory concept of initiation and flexibility， relies on the active offer of "miniature" real application scenario and "loose" "safe space" of the regulatory environment， and supports the products， service and business innovation of financial and science and technology enterprises， which can effectively coordinate the relationship between "financial innovation" and "financial regulation"， and further achieve the balance between "promotion of financial innovation" and "prevention of financial risk". The strategic conception of sinicization of "regulatory sandbox" reflects the reform in regulatory thinking， implementation mode， specific rules and concept adjustment. China should strengthen the effective governance of "regulatory sandbox" sinicization in the near， medium and long term.
Key words： financial science and technology; financial innovation; financial risk; regulatory sandbox
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文章名稱：“監(jiān)管沙盒”中國化高質(zhì)量發(fā)展的路徑研究
