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基金sci論文賞析
淺談基金選擇
摘要:隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展,基金品種和基金產(chǎn)品不斷增加,如何選擇適合投資者的基金已成為投資者關(guān)心的重要問題。通過對(duì)四種不同基金品種特點(diǎn)的介紹和分析的基礎(chǔ)上,總結(jié)了選擇基金的三個(gè)步驟,包括確定基金品種、選擇基金產(chǎn)品和適時(shí)轉(zhuǎn)換基金的具體操作方式,為基金投資者在選擇基金時(shí)提供可操作的方法。
關(guān)鍵詞:基金選擇;基金品種;基金產(chǎn)品;經(jīng)濟(jì)周期理論
中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)24-0074-03
1998年,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),當(dāng)時(shí)新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金――基金開元和基金金泰,此舉宣告了中國(guó)證券投資基金正式走上了中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)。11年來,基金已從出道時(shí)被游資當(dāng)做炒作對(duì)象,發(fā)展到現(xiàn)在舉足輕重的市場(chǎng)地位。
截至2009年年底,中國(guó)共批準(zhǔn)設(shè)立了60家基金管理公司,成立基金數(shù)目達(dá)到557只,其中開放式基金525只,封閉式基金32只。另外,截至2009年6月30日,基金資產(chǎn)總值為2.29萬億元,其中股票資產(chǎn)1.66萬億元,占當(dāng)時(shí)A股流通市值的18.49%,而2007年末基金所持的股票總資產(chǎn)曾一度占A股流通市值比重的27.32% [1]。
如何選則基金品種,買好基金,成了很多投資者一直在思考的問題。本文先按基金投資對(duì)象的不同將基金品種分為貨幣型基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金四種。再介紹了選擇基金的三步驟,即確定基金品種、選擇基金產(chǎn)品和適時(shí)轉(zhuǎn)換基金的具體操作方式,希望借此能為基金投資者提供選基參考。
一、基金分類
證券投資基金指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式,即通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運(yùn)用資金,從事股票、債券等金融工具投資。
證券投資基金的種類繁多,根據(jù)投資基金投資對(duì)象的不同,可分為貨幣型基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金。四種類型的股票特點(diǎn)如下:
貨幣型基金:主要投資于具有良好流動(dòng)性和較高安全性的貨幣市場(chǎng)工具的基金。其投資對(duì)象的期限一般少于一年,主要包括短期國(guó)庫券、政府公債、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)本票、銀行承兌匯票等等。
該類基金具有本金安全,風(fēng)險(xiǎn)低,流動(dòng)性好、交易無手續(xù)費(fèi)、月復(fù)利分紅,不交所得稅的特點(diǎn),不僅如此它還可隨市場(chǎng)利率變化及時(shí)作出調(diào)整,是抵御通貨膨脹的工具。
債券型基金:是指全部或大部分投資于債券市場(chǎng)的基金。債券型基金根據(jù)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的不同,可以細(xì)分為四種:即純債券基金、偏債型基金、可轉(zhuǎn)債基金和保本基金。
純債券基金是指基金的全部資產(chǎn)均投資于債券,如華夏債券基金。
偏債型基金是指大部分基金資產(chǎn)投資于債券,少部分可以投資于股票,如南方寶元債券型基金,其規(guī)定債券投資占基金資產(chǎn)45%-95%,股票投資的比例占基金資產(chǎn)0%-35%,在股市不好時(shí),放棄持有股票,規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是該類基金的特色。
可轉(zhuǎn)債基金,目前中國(guó)市場(chǎng)上僅有一只,即興業(yè)轉(zhuǎn)債基金,該基金投資對(duì)象是以國(guó)內(nèi)依法公開發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)換公司債券為主,其基金資產(chǎn)配置比例為可轉(zhuǎn)債30%～95%,股票不高于30%,現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。投可轉(zhuǎn)債基金應(yīng)對(duì)股市振蕩非常有利,在股市行情好時(shí),可轉(zhuǎn)債所附的認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以取得豐厚的投資回報(bào),而當(dāng)股價(jià)不利時(shí),可轉(zhuǎn)債又可成為本金安全的固定收益產(chǎn)品,可謂是攻守兩相宜的明星產(chǎn)品。
保本基金是一種半封閉的基金,在基金保本期內(nèi)只能贖回不能申購(gòu),基金在一定的投資期(如三年或五年)內(nèi)為投資者提供一定固定比例(如國(guó)內(nèi)目前大都為100%)的本金回報(bào)保證,以投資固定收益產(chǎn)品為主,只有很少一部分投資風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。如交銀保本混合基金,保本期為三年,投資債券和股票的最高比例分別為60%和40%。投資該類基金,投資者只要按1元凈值買入,持有基金到期,就可以獲得本金回報(bào)的保證。在市場(chǎng)波動(dòng)較大或市場(chǎng)整體低迷的情況之下,保本基金為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低,同時(shí)又期望獲取高于銀行存款利息回報(bào),并且以中至長(zhǎng)線投資為目標(biāo)的投資者提供了一種低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又保有升值潛力的投資工具。
平衡型基金:其投資目標(biāo)是追求資本在低風(fēng)險(xiǎn)水平下的長(zhǎng)期平穩(wěn)增長(zhǎng)。通常是把資金分散頭在于股票和債券,以保證資金的安全性和盈利性。如易基平穩(wěn)基金,它的資產(chǎn)配置為股票資產(chǎn)30%~65%;債券資產(chǎn)30%~65%;現(xiàn)金資產(chǎn)不低于5%。
股票型基金:是指主要投資于股票市場(chǎng)的基金,如深證100ETF,其指數(shù)化投資比例不低于基金資產(chǎn)凈值的95%。該類基金是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資策略代表。
二、基金選擇要點(diǎn)
了解了基金分類,就可以開始選擇基金了。選擇基金應(yīng)分三個(gè)步驟:一是確定基金品種;二是選擇基金產(chǎn)品;三是遵循經(jīng)濟(jì)周期理論,根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整投資策略,轉(zhuǎn)換基金品種,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)收益。
(一)確定基金品種
一般確定基金品種的的方法有以下三種:
方法一:依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行基金品種的選擇
不同的人由于家庭財(cái)力、學(xué)識(shí)、投資時(shí)機(jī)、個(gè)人投資取向等因素的不同,其投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一個(gè)人也可能因不同時(shí)期、不同年齡階段及其他因素的變化而表現(xiàn)出對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的差異。因此,風(fēng)險(xiǎn)承受能力是選擇基金品種的一個(gè)重要的依據(jù)。
不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者一般分為五大類:即保守型投資者、中庸保守型投資者、中庸型投資者、中庸進(jìn)取型投資者、進(jìn)取型投資者 [2]。其各自具有的特點(diǎn)是:
保守型投資者:該類型的投資者是以保本和保持資產(chǎn)的流動(dòng)性為首要目標(biāo)。希望投資收益極度穩(wěn)定,不愿用高風(fēng)險(xiǎn)來換取收益,通常不太在意資金是否有較大增值。
這種類型的投資者適宜購(gòu)買貨幣型基金。
中庸保守型投資者:穩(wěn)定是該類投資者的重要考慮因素,希望投資在保證本金安全的基礎(chǔ)上能有一些增值收入,但其常常會(huì)因回避風(fēng)險(xiǎn)而最終不采取任何行動(dòng)。
這類投資者適于購(gòu)買貨幣型基金或是在保本承諾范圍內(nèi)的保本基金。
中庸型投資者:渴望有較高的投資收益,但又不愿承受較大的風(fēng)險(xiǎn);可以承受一定的投資波動(dòng),但是希望自己的投資風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn),因此希望投資收益長(zhǎng)期、穩(wěn)步地增長(zhǎng)。
這類投資者適于購(gòu)買偏債型基金、可轉(zhuǎn)債基金、平衡型基金。
中庸進(jìn)取型投資者:專注于投資的長(zhǎng)期增值。常常會(huì)為提高投資收益而采取一些行動(dòng),并愿意為此承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。
這類投資者通常很有信心,具有較強(qiáng)的理財(cái)知識(shí)和能力,在冒風(fēng)險(xiǎn)去追求高額投資回報(bào)的同時(shí)也不會(huì)忘記給自己留條后路,故其通常會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變來及時(shí)調(diào)整投資策略,所有品種的基金都可能成為其投資的對(duì)象。
進(jìn)取型投資者:高度追求資金的增值,愿意接受可能出現(xiàn)的大幅波動(dòng),以換取資金高成長(zhǎng)的可能性。為了最大限度地獲得資金增值,常常將大部分資金投入風(fēng)險(xiǎn)較高的品種。
通常這類投資者非常自信,追求極度的成功,常常不留后路以激勵(lì)自己向前,不惜冒失敗的風(fēng)險(xiǎn),故股票型基金是他們的首選。
方法二:遵循“投資100法則”,根據(jù)年齡來選擇適合的基金品種
不同的年齡階段,應(yīng)當(dāng)有不同的資產(chǎn)組合。在投資組合上有一條非常簡(jiǎn)單易行的“投資100法則”[5],即“投資組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例=100-年齡”,100減去您的年齡,就是您應(yīng)該投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。例如,一個(gè)30歲的人,可以將70%的資產(chǎn)投資于股票上;到了60歲,股票比例就應(yīng)當(dāng)降到40%。根據(jù)這條法則,結(jié)合各種基金投資的范圍,就能很快找到您適宜的基金品種。
處于未成年期(0~18歲)的投資者,該階段一般是由父母替孩子進(jìn)行投資,這個(gè)年齡段的投資者通常資金的擁有量和需求量都非常小,此時(shí)可將資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的股票型基金根據(jù)市場(chǎng)波段操作,以期高額回報(bào)來滿足未來求學(xué)資金的需求。
處于青年期(18～35歲)的投資者,通常有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力,且由于其資金積累較少而資金的需求量因求學(xué)、結(jié)婚、生子等因素的影響會(huì)比較大,故適宜選擇流動(dòng)性較好的股票型基金或平衡型基金。
處于壯年期(35～60歲)的投資者,一般具有一定的資本積累,同時(shí)其財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也在不斷增加,因此可以考慮投資平衡型基金、可轉(zhuǎn)債基金或購(gòu)買一定量的偏債型基金,以滿足不同的資金需求。
對(duì)于處于老年期(60歲以后)的投資者,控制風(fēng)險(xiǎn)成為首要考慮的目標(biāo),貨幣型基金、偏債型基金和在保本承諾范圍內(nèi)的保本型基金將成為他們的投資對(duì)象。
方法三:按未來資金使用時(shí)間選擇基金品種
一般越早使用的資金對(duì)投資品種的安全性、流動(dòng)性要求就越高,反之則越低。在投資時(shí)可根據(jù)基金品種的特點(diǎn)進(jìn)行選擇,即根據(jù)未來資金使用時(shí)間的先后順序依次選擇貨幣型基金、債券型基金、平衡型基金和股票型基金。
具體操作時(shí)可先根據(jù)未來資金的使用的先后順序,將現(xiàn)有資金列一個(gè)資金需求時(shí)間表,以年為單位,將現(xiàn)有資金分為三部分,即一年以內(nèi)、二至四年、五年以上要用的資金,再按規(guī)則結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況選擇合適的基金品種。
假設(shè)王先生擁有現(xiàn)金資產(chǎn)50萬元,根據(jù)其未來使用時(shí)間和金額王先生列了資金需求時(shí)間表,并根據(jù)未來資金使用時(shí)間法確定了將要投資的基金品種,具體參見下表:
資金需求時(shí)間表
(二)選擇基金產(chǎn)品――輕排名,重團(tuán)隊(duì)
選擇基金產(chǎn)品決不能簡(jiǎn)單的以歷史排名為標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行投資,而是要在了解基金團(tuán)隊(duì)的基礎(chǔ)上結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來選擇。
基金公司投研團(tuán)隊(duì)的投資風(fēng)格、團(tuán)隊(duì)能力及其穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、市場(chǎng)節(jié)奏把握能力、投資業(yè)績(jī)的持久力都是衡量一個(gè)基金未來業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。
目前市場(chǎng)上的基金公司中華夏、易方達(dá)等旗下基金雖然規(guī)模普遍比較大,但因其投研團(tuán)隊(duì)擁有穩(wěn)健的投資風(fēng)格、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力,故其收益能力也相對(duì)較強(qiáng)。而在中小規(guī)?；鸸局信d業(yè)全球旗下基金無疑是其中的佼佼者。興業(yè)全球旗下基金素以業(yè)績(jī)穩(wěn)定而著稱,其團(tuán)隊(duì)不僅整體投研功底扎實(shí),而且一切投資管理均以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心,使其業(yè)績(jī)不但2009年整體排名靠前,三年長(zhǎng)跑表現(xiàn)更出眾,獲得多家機(jī)構(gòu)的五星評(píng)級(jí)。銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,興業(yè)全球視野、興業(yè)趨勢(shì)和興業(yè)可轉(zhuǎn)債在過去三年的業(yè)績(jī)分列股票型基金第四、靈活配置型基金第一和偏債型基金第一 [4]。
因此,常有人說“選基金產(chǎn)品就是選團(tuán)隊(duì),團(tuán)隊(duì)選準(zhǔn)了,收益也就有了保障!”
(三)遵循經(jīng)濟(jì)周期理論,及時(shí)調(diào)整基金品種
買入基金后,投資者仍需關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài),根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期變化,及時(shí)調(diào)整投資策略,轉(zhuǎn)換基金品種,在保有即得收益的情況下獲得更多盈利。
經(jīng)濟(jì)周期分為四個(gè)階段,即衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹 [5]。各周期的特點(diǎn)和適宜投資的基金產(chǎn)品如下:
1.衰退階段,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯,即CPI降低,GDP增長(zhǎng)停滯,貨幣政策開始放松。超額的生產(chǎn)能力和下跌的大宗商品價(jià)格驅(qū)使通脹率更低。企業(yè)盈利微弱且實(shí)際收益率下降。中央銀行通過降低短期利率的方式來刺激經(jīng)濟(jì)。
此時(shí)各基金產(chǎn)品的收益率排序如下:債券型基金>貨幣型基金>平衡型基金>股票型基金,故債券型基金是該階段的最佳選擇。
2.復(fù)蘇階段,即CPI繼續(xù)降低,GDP增長(zhǎng)加速?？罩玫纳a(chǎn)能力還未耗盡,周期性的生產(chǎn)能力擴(kuò)張也變得強(qiáng)勁,寬松的政策起了作用,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率加速,企業(yè)盈利上升、債券的收益率仍處于低位,央行仍保持寬松的貨幣政策,信貸規(guī)模擴(kuò)張。
這個(gè)階段股票型基金是最佳選擇,各基金產(chǎn)品的收益率排序依次為:股票型基金>平衡型基金>債券型基金>貨幣型基金。
3.過熱階段,即CPI開始增長(zhǎng),GDP繼續(xù)增長(zhǎng)。通脹率開始抬頭,貨幣政策開始收緊,央行開始加息,以求將經(jīng)濟(jì)拉回到可持續(xù)的增長(zhǎng)路徑上來,此時(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率仍堅(jiān)定地處于潛能之上。債券的表現(xiàn)非常糟糕。股票的投資回報(bào)率取決于強(qiáng)勁的利潤(rùn)增長(zhǎng)與估值評(píng)級(jí)不斷下降的權(quán)衡比較。
該階段各基金產(chǎn)品的收益率排名為:平衡型基金>股票型基金>貨幣型基金>債券型基金,故平衡型基金是該階段的首選。
4.滯脹階段,即CPI繼續(xù)上升,GDP增長(zhǎng)下滑,貨幣政策持續(xù)收緊,通脹率繼續(xù)攀升。石油價(jià)格高企,產(chǎn)量下滑,企業(yè)為保持盈利而提高產(chǎn)品價(jià)格,導(dǎo)致工資-價(jià)格螺旋式上漲,央行繼續(xù)加息,只有等通脹過了頂峰,中央銀行才能放松貨幣,此時(shí)企業(yè)盈利惡化,股票表現(xiàn)非常糟。
該階段持有貨幣型基金是最穩(wěn)妥的選擇。各基金產(chǎn)品的收益率排序?yàn)?貨幣型基金>債券型基金>平衡型基金>股票型基金。
在經(jīng)濟(jì)周期處于衰退期時(shí),應(yīng)該購(gòu)買債券型基金;當(dāng)其從谷底到逐漸復(fù)蘇再到有所擴(kuò)展的階段,投資股票型基金最為合適。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于過熱階段時(shí),應(yīng)當(dāng)逐步降低股票型基金的投資比重,轉(zhuǎn)為平衡型基金。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于滯脹階段,發(fā)展速度逐漸下降的時(shí)候,要逐步獲利了結(jié),轉(zhuǎn)換成低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣型基金。目前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于過熱階段,投資平衡型基金較為適宜。
基金選擇是一個(gè)學(xué)問,尤其隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展,將有越來越多的基金品種和基金產(chǎn)品可供選擇,因此如何選擇合適的基金將成為投資者不斷學(xué)習(xí)的課題。
