[摘要]要研究綠色金融的內(nèi)涵及其對經(jīng)濟發(fā)展的影響，應(yīng)回歸到金融本質(zhì)。近年來，中國綠色金融取得了長足發(fā)展，研究成果頗豐，但目前中國少有文獻(xiàn)從理論角度分析綠色金融的內(nèi)涵及影響經(jīng)濟發(fā)展的作用機理。為拓展該領(lǐng)域的研究，通過探究綠色金融與經(jīng)濟發(fā)展之間的理論屬性和影響關(guān)系，發(fā)現(xiàn)綠色金融是對傳統(tǒng)金融的結(jié)構(gòu)性補充和功能效率的提升，推動了傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的“專屬化”;同時經(jīng)由經(jīng)濟增長的內(nèi)生及外生變量影響了總需求和總供給。因此，建議以“五大要素”為抓手，以“三大方向”為重點，以“兩大支柱”為依托，夯實綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展的體系基礎(chǔ)。
[關(guān)鍵詞]綠色金融;經(jīng)濟發(fā)展;金融功能;作用機理
引言
人一旦開始思考經(jīng)濟增長問題，將無暇他顧[1]。金融活，經(jīng)濟活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟穩(wěn)①。關(guān)于金融影響經(jīng)濟增長已經(jīng)形成豐富的研究成果和系統(tǒng)的金融發(fā)展理論。金融領(lǐng)域中，綠色金融通過發(fā)揮金融工具和服務(wù)的優(yōu)勢，促進(jìn)環(huán)境改善、資源集約高效利用，并有效應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)、推動能源革命和低碳科技革命、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。在“雙碳”背景下，“欲流之遠(yuǎn)者，必浚其泉源”，綠色金融更是成為實現(xiàn)2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和“30·60目標(biāo)”的重要支撐。2021年黨中央和國務(wù)院《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》提出積極發(fā)展綠色金融。
2022年1月，中央政治局第36次集體學(xué)習(xí)中，習(xí)近平總書記強調(diào)，實現(xiàn)“雙碳”是貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。完善金融政策是完善綠色低碳政策體系的重要部分。按照海南省綠色金融研究院和主流研究機構(gòu)的測算，生態(tài)環(huán)境保護(hù)和經(jīng)濟發(fā)展并非矛盾對立②，雙碳和經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系更不是。因為環(huán)境挑戰(zhàn)不僅僅是環(huán)境的末端治理問題，根本上也是經(jīng)濟問題[2](PP.107-108)，實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)不僅著力解決資源環(huán)境約束，更是實現(xiàn)中華民族永續(xù)發(fā)展的必然選擇③。
因此，綠色金融作為生態(tài)文明建設(shè)、綠色發(fā)展和實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要抓手，既致力于打造“綠水青山”，也致力于為可持續(xù)發(fā)展注入源頭活水，本質(zhì)上解決“金山銀山”這一經(jīng)濟發(fā)展問題。近年來綠色金融的研究，較多著眼于綠色金融產(chǎn)品、設(shè)計;綠色金融對農(nóng)業(yè)發(fā)展、自貿(mào)區(qū)建設(shè)以及區(qū)域經(jīng)濟增長的實證分析;綠色金融成本效益核算和綠色金融的治理等，但是對于綠色金融到底如何促進(jìn)經(jīng)濟增長及深化金融的內(nèi)涵，綠色金融通過哪些渠道實現(xiàn)金融對經(jīng)濟發(fā)展的助力，這些最根本的傳導(dǎo)機制和理論分析相對比較少見。
因此，本文從金融本質(zhì)出發(fā)，圍繞金融功能理論和金融結(jié)構(gòu)理論研究綠色金融如何深化金融理論內(nèi)涵，并綜合運用金融理論及經(jīng)濟學(xué)理論，基于供給和需求視角對綠色金融影響經(jīng)濟發(fā)展的作用機理定性分析;最后，針對完善綠色金融體系框架、為促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展提供良好基礎(chǔ)，提出對策研究。
一、文獻(xiàn)綜述
綠色金融的本質(zhì)是金融，中國人民銀行等七部委出臺的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》對其定義為“金融服務(wù)”④，G20綠色金融研究小組對其落腳點的定義是“投融資活動”及“整個金融體系對環(huán)境風(fēng)險的有效管理”，其內(nèi)涵也是金融⑤。因此要分析綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響，有必要回顧金融發(fā)展理論及主要理論中金融影響經(jīng)濟的研究成果。
(一)金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系
關(guān)于金融發(fā)展理論以及金融影響經(jīng)濟的早期研究多分布于各流派經(jīng)濟增長理論之中，Tobin提出新古典貨幣增長模型[3]，揭示貨幣金融對經(jīng)濟增長的作用機制。Patrick關(guān)注金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的因果關(guān)系[4]，并引起金融發(fā)展理論界對“Patrick之謎”開展多視角分析。20世紀(jì)80年代中后期，內(nèi)生增長理論進(jìn)一步推動金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究進(jìn)展。相關(guān)研究主要從以下五個角度展開：
(1)金融結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響[5-7];(2)利率水平對經(jīng)濟增長的影響[8-9];(3)金融功能對經(jīng)濟增長的影響[10-11];(4)金融內(nèi)生化對經(jīng)濟增長的影響[12-13];(5)金融周期對經(jīng)濟增長的影響[14-15]。上述指出金融作為生產(chǎn)要素中提供資本的一種功能設(shè)置，利率市場化水平、金融功能的強大均有利于資本積累和技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而提升一國經(jīng)濟增長水平。反之，如果金融功能不健全、金融抑制導(dǎo)致利率遠(yuǎn)離市場化以及風(fēng)險管理不到位、市場信息不對稱等，則該國實現(xiàn)發(fā)展階段的跨越就會有一定的難度。
(二)綠色金融對經(jīng)濟增長及創(chuàng)新的影響政府和學(xué)術(shù)界對綠色金融開展廣泛研究，研究對象覆蓋綠色金融的概念內(nèi)涵及發(fā)展必要性、政策發(fā)展歷程、金融機構(gòu)實踐;綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品與工具、環(huán)境信息披露;綠色金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級或微觀市場主體的影響、定量評價測度;綠色金融體系構(gòu)建等多領(lǐng)域。綠色金融研究的興起與全球范圍內(nèi)環(huán)保意識和行為的興起不無關(guān)系，大多研究從以下角度展開：
第一，綠色金融與創(chuàng)新的關(guān)系，Debnath和Sen認(rèn)為綠色金融和環(huán)境規(guī)制促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新[16-17];Ramanathan等認(rèn)為兩者存在正“U”型關(guān)系，即前者對后者的促進(jìn)作用存在“門檻”效應(yīng)[18]。Flammer發(fā)現(xiàn)綠色債券推動企業(yè)開展綠色創(chuàng)新活動[19]。第二，綠色金融與經(jīng)濟增長的關(guān)系：(1)大多研究證明綠色金融顯著促進(jìn)經(jīng)濟增長[20-22]。(2)綠色金融對宏觀經(jīng)濟有負(fù)向或分階段的影響[23-24]。
(3)綠色金融與經(jīng)濟發(fā)展的耦合關(guān)系[25-26]，相關(guān)研究表明東部地區(qū)耦合程度最好，西部和東北相對薄弱。
(4)綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展的作用機制或傳導(dǎo)機制，王遙等基于金融功能觀等理論，系統(tǒng)性分析綠色金融對中國經(jīng)濟發(fā)展的貢獻(xiàn)及其作用機制[27]。孫焱林等認(rèn)為綠色金融通過影響綠色投資、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)技術(shù)進(jìn)步影響經(jīng)濟增長[28]。柴晶霞提出綠色金融通過影響消費、投資來影響經(jīng)濟增長[29]。
第三，綠色金融與市場失靈和公平性問題研究，Campagnolo和Davide發(fā)現(xiàn)市場失靈和外部性問題對研究環(huán)境和經(jīng)濟增長的關(guān)系不可或缺，政府的金融監(jiān)管和金融對外部失靈的補償很重要[30]。Pickering等認(rèn)為發(fā)達(dá)國家應(yīng)為發(fā)展中國家提供金融幫助，減少融資的不公平性和實現(xiàn)有效氣候調(diào)節(jié)機制[31]。Sullivan認(rèn)為全球70%碳排放發(fā)生在城市，政府在資助低碳產(chǎn)業(yè)和低碳經(jīng)濟時要估算資金規(guī)模、預(yù)算約束等[32]。Bhringer等根據(jù)京都議定書的清潔發(fā)展機制構(gòu)建了一個一般均衡模型，分析金融投資可能產(chǎn)生的環(huán)境和經(jīng)濟影響[33]。
(三)文獻(xiàn)述評總體上，綠色金融研究成果頗豐，但關(guān)于“綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響或兩者的關(guān)系”這一領(lǐng)域研究較少。一方面，綠色金融在我國是“自上而下”的發(fā)展模式，以政府政策優(yōu)化資源配置為主，所以討論的多是綠色金融政策的影響，如王遙等基于DSGE模型的綠色信貸激勵政策研究[27]、王韌基于DID模型分析碳排放權(quán)交易試點政策的效果等[34]。
另一方面，政策激勵作用要傳導(dǎo)到經(jīng)濟上，本質(zhì)上通過影響生產(chǎn)要素的供給和配置、技術(shù)進(jìn)步、消費投資需求等影響經(jīng)濟發(fā)展。同時，盡管有不少關(guān)于綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響或兩者之間關(guān)系的實證研究，卻較少基于完善的邏輯框架與相關(guān)經(jīng)濟金融理論體系進(jìn)行研究，如王遙指出具體到“綠色金融對中國經(jīng)濟發(fā)展的貢獻(xiàn)”領(lǐng)域缺乏全面的理論研究[27]，張宇和錢水土提出現(xiàn)有文獻(xiàn)缺乏對綠色金融與經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展之間作用機理的深入分析等[35]。
此外，眾多學(xué)者實證研究有不同結(jié)論，無論是研究綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展的單向影響還是兩者的耦合關(guān)系。對于單向影響的結(jié)論，形成了正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、分階段表現(xiàn)不同等三類。綜上，本文回歸金融本源，對前人的研究進(jìn)行補充，為該領(lǐng)域進(jìn)一步深入的實證研究提供一定參考。
二、綠色金融在金融理論內(nèi)涵上的深化
綠色金融與傳統(tǒng)金融不同之處在于：綠色金融能產(chǎn)生環(huán)境效益支持可持續(xù)發(fā)展[36]，但綠色金融的本質(zhì)是金融，運用金融功能和金融結(jié)構(gòu)理論，定性分析并以綠色金融實務(wù)舉例說明綠色金融如何深化金融理論內(nèi)涵，為分析綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響奠定基礎(chǔ)。
(一)金融功能理論層面
綠色金融既是對傳統(tǒng)金融功能的結(jié)構(gòu)性補充，也是對傳統(tǒng)金融功能效率的提升。一是體現(xiàn)在“集聚資本”功能。金融機構(gòu)通過加強對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品或工具的創(chuàng)新，有效解決綠色產(chǎn)業(yè)及項目的資金供給與融資需求的匹配性問題，使得集聚資本功能更加結(jié)構(gòu)化。例如，中國進(jìn)出口銀行發(fā)行2021年第一期綠色金融債，通過公開市場募集資金，支持《綠色債券支持項目目錄(2021年版)》規(guī)定的“清潔能源-可再生能源設(shè)施建設(shè)與運營-大型水力發(fā)電設(shè)施建設(shè)和運營”類綠色產(chǎn)業(yè)項目;還發(fā)行50億元“碳中和”債券，通過公開市場募集資金，解決國家電網(wǎng)公司三項800千伏特高壓直流輸電或交流輸電工程的融資需求，共節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤41.2萬噸，減排CO277.3萬噸。又如，某商業(yè)銀行全資子公司發(fā)行綠色金融(ESG)理財產(chǎn)品，客戶通過銀行網(wǎng)點渠道或網(wǎng)銀系統(tǒng)購買產(chǎn)品，運用理財資金投資于綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券等債權(quán)類資產(chǎn)⑥。
二是體現(xiàn)在“分配資本”功能。綠色金融關(guān)注環(huán)境和社會效益、注重碳減排，引導(dǎo)資源(包括資金、技術(shù)、人力等)更多地投入清潔綠色產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)，抑制資源向污染性產(chǎn)業(yè)投入[1]，助力能源革命，優(yōu)化了傳統(tǒng)金融情境下技術(shù)難以創(chuàng)新、資源配置和轉(zhuǎn)移的問題。譬如，中國進(jìn)出口銀行在境內(nèi)外支持了一大批碳減排顯著的新能源項目，2018年與國家發(fā)改委簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為新能源等新興產(chǎn)業(yè)提供8000億元融資;2010至2021年間，江蘇分行培育支持天合光能、阿特斯等27家光伏產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，投放貸款突破百億元，積極幫助光伏全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新及成本下降;為埃塞俄比亞阿達(dá)瑪風(fēng)能項目提供融資，支持清潔能源發(fā)展，節(jié)約重油5.9萬噸/年、CO2減排約21.22萬噸，積極推動了我國相關(guān)技術(shù)、設(shè)備、人力等全鏈條“走出去”[37]。
三是體現(xiàn)在“提供信息”和“激勵機制”功能。鑒于經(jīng)濟中信息不對稱引發(fā)道德風(fēng)險、逆向選擇、委托代理等問題，傳統(tǒng)金融體系可發(fā)揮比較優(yōu)勢，對信息專業(yè)化收集和處理，提供價格等信息及解決激勵問題的辦法[38](PP.35-79)，從而降低交易成本。綠色金融進(jìn)一步深化這兩項功能，為綠色活動的決策提供有益參考：第一，政府層面，政府部門立足職能公開相關(guān)信息、要求企業(yè)和金融機構(gòu)披露環(huán)境信息，為綠色金融頂層設(shè)計和體系構(gòu)建做出巨大貢獻(xiàn)。黨中央和國務(wù)院《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》提出健全企業(yè)、金融機構(gòu)碳排放報告和信息披露制度。
第二，金融機構(gòu)層面，金融機構(gòu)基于監(jiān)管部門對推進(jìn)綠色金融業(yè)務(wù)的要求以及對盈利性、風(fēng)險性、流動性的平衡與考量，尋找符合綠色標(biāo)準(zhǔn)和授信政策的綠色項目，在盡職調(diào)查等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)收集企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)指標(biāo)、項目所獲政府批文、環(huán)境和社會風(fēng)險等信息。譬如，中國進(jìn)出口銀行將客戶和項目環(huán)境和社會風(fēng)險狀況作為受理授信業(yè)務(wù)時的調(diào)查重點，并盡職調(diào)查形成初步意見。如難以判斷環(huán)境和社會風(fēng)險，則尋求合格、獨立的第三方調(diào)查。中國人民銀行對碳減排和煤炭清潔高效利用再貸款項目的審批要求之一是項目的碳減排效益符合標(biāo)準(zhǔn)、且企業(yè)承諾向公眾披露信息。
第三，環(huán)境影響評估、環(huán)境權(quán)益交易(如碳排放權(quán)交易，排污權(quán)交易等)、綠色認(rèn)證(如綠色債券第三方認(rèn)證，綠色建筑認(rèn)證等)、綠色指數(shù)編纂(如S&PDowJonesESG指數(shù)，中證ECPIEGS可持續(xù)發(fā)展指數(shù)等[2])等體系的建立，進(jìn)一步提供豐富的信用、價格、風(fēng)險等信息。綠色金融的激勵功能主要是引導(dǎo)和激勵企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、資源優(yōu)化、節(jié)能降耗。
眾所周知，生態(tài)環(huán)境資源屬于公共資源，而企業(yè)在追求私人利益最大化過程中往往不夠關(guān)注污染負(fù)外部性及由此導(dǎo)致的市場失靈，但綠色金融可以激勵企業(yè)將資本資金要素流向提升環(huán)境質(zhì)量和降低碳排放的產(chǎn)品、技術(shù)與服務(wù)市場，這種激勵和引導(dǎo)一般通過產(chǎn)品設(shè)計、過程監(jiān)督、結(jié)果激勵和后續(xù)支持等方式實現(xiàn)環(huán)境效益的內(nèi)部化，最終達(dá)到不違背企業(yè)發(fā)展效率目標(biāo)，并能兼顧人與自然和諧共生的作用。四是體現(xiàn)在“風(fēng)險管理”功能。對傳統(tǒng)金融而言，金融市場和中介的產(chǎn)生和發(fā)展，與分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險有著直接因果關(guān)系，綠色金融也不例外。
首先，綠色金融來源于節(jié)能環(huán)保的“正外部性”，卻不能給予相關(guān)經(jīng)濟主體相應(yīng)的收益，還會因治理污染和節(jié)約資源付出額外成本;相反地，環(huán)境污染帶來的“負(fù)外部性”，需政府通過立法、制定財稅政策等引導(dǎo)和矯正，如“庇古稅”，同時也需通過“科斯定理”來解決，以市場“無形的手”進(jìn)行引導(dǎo)。因此，綠色金融應(yīng)運而生，將“負(fù)外部性”內(nèi)部化、環(huán)境風(fēng)險顯性化、環(huán)境成本確定化(包含在資源的市場價格中)。其次，多元化綠色金融工具也提供了分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的渠道，如江蘇銀行與國際金融公司(IFC)開展節(jié)能減排CHUEE融資方面的合作，由中國清潔發(fā)展機制基金、財政部及江蘇省財政廳共同提供風(fēng)險分擔(dān)⑦。
(二)金融結(jié)構(gòu)理論層面
金融結(jié)構(gòu)由金融工具與金融機構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對規(guī)模共同決定[39]，衡量規(guī)模的指標(biāo)包括金融相關(guān)比率(FIR)⑧、金融上層建筑構(gòu)成狀況⑨、金融機構(gòu)發(fā)育程度瑏瑠等八項。從金融機構(gòu)看，從事綠色金融的機構(gòu)基本與傳統(tǒng)金融機構(gòu)一致。從金融產(chǎn)品看，我國2016年出臺《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》首次明確綠色金融產(chǎn)品分類，主要包括綠色信貸、綠色債券、綠色基金等，還包括碳排放權(quán)質(zhì)押貸款、排污權(quán)質(zhì)押貸款、環(huán)境污染責(zé)任保險等綠色金融專屬工具，隨著“雙碳”深入推進(jìn)，人民銀行“雙碳”支持工具、碳中和債等陸續(xù)推出。然而，綠色金融難以參照上述傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行定量測度，原因在于：
一是目前綠色金融的體量對金融總量的占比不大，二是如何統(tǒng)計除綠色信貸和綠色債券外的其他綠色金融工具有多少規(guī)模，尚未統(tǒng)一。金融結(jié)構(gòu)理論曾提出我國金融結(jié)構(gòu)失衡，體現(xiàn)在直接融資發(fā)展相對不足，強調(diào)外資引進(jìn)，但不夠關(guān)注引進(jìn)外資后的使用效率、投資流向等方面。但綠色金融的發(fā)展導(dǎo)向是在該領(lǐng)域緩解金融結(jié)構(gòu)失衡矛盾，主要體現(xiàn)在三方面：
第一，盡管綠色金融間接融資比重大于直接融資，但直接融資和間接融資發(fā)展并重。在銀行大力投放綠色信貸的同時，保險、證券等金融機構(gòu)逐漸增加綠色金融直接融資產(chǎn)品運用，如綠色保險、綠色債券、綠色基金、綠色證券化等。特別是“雙碳”背景下，各金融機構(gòu)競相加大“雙碳”支持力度，產(chǎn)品和工具不斷豐富，綠色金融直接融資產(chǎn)品的規(guī)模增長較快，如2021年13家銀行共發(fā)行綠色金融債384.55億元，超過2020年發(fā)行總規(guī)模的兩倍;截至2021年11月末，累計發(fā)行碳中和債2530億元瑏瑡。多元化結(jié)構(gòu)產(chǎn)品起到降低融資風(fēng)險、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、減少信息不對稱及提升效率的作用。
第二，相關(guān)綠色金融工具關(guān)注引進(jìn)外資的使用效率、投資流向。如中國進(jìn)出口銀行2021年發(fā)行50億元面向10余個國家及地區(qū)超70家投資機構(gòu)的“債券通”綠色金融債，募集資金支持白鶴灘水電站項目，并通過第三方認(rèn)證和“碳中和”符合性分析。債券發(fā)行信息需要披露，且定期公布跟蹤評級報告，這起到關(guān)注資金流向和資金使用效率的作用。2021年國內(nèi)首單“碳中和”綠色金融債也成功發(fā)行，同樣采取“債券通”模式引進(jìn)國際投資者。
第三，政策性金融機構(gòu)與商業(yè)金融機構(gòu)在綠色金融領(lǐng)域協(xié)調(diào)發(fā)展、互相補益。政策性金融機構(gòu)立足服務(wù)國家戰(zhàn)略、逆周期調(diào)節(jié)的職能定位，對綠色項目給予中長期、低成本、大規(guī)模體量的資金支持，融資品種多為信貸，注重降低整體污染、消除負(fù)面外部性，維持自身保本微利。而商業(yè)性金融機構(gòu)開展綠色金融業(yè)務(wù)要統(tǒng)籌考慮盈利、收益，利率更多為市場定價，且不同項目融資期限應(yīng)錯配，但基于多金融牌照優(yōu)勢，可提供多元化綠色金融產(chǎn)品與服務(wù)，對政策性金融機構(gòu)開展綠色金融形成有益補充。
三、綠色金融影響經(jīng)濟發(fā)展的作用機理———基于供給和需求側(cè)的分析借鑒劉世錦對經(jīng)濟中速增長與高質(zhì)量發(fā)展的分析框架[40](PP.108-153)，并參考黃泰巖將經(jīng)濟增長動力分為供給側(cè)和需求側(cè)[41]，基于需求側(cè)和供給側(cè)的視角，運用相關(guān)金融理論及經(jīng)濟學(xué)理論，定性分析綠色金融影響經(jīng)濟發(fā)展的作用機理。
(一)需求側(cè)從需求側(cè)看，根據(jù)GDP核算的支出法(GDP=消費支出+投資+政府購買+凈出口)即經(jīng)濟增長動力的“三駕馬車”加“政府購買”，也是廣義上需求的構(gòu)成。綠色金融也通過影響居民消費、投資、政府購買以及凈出口，從而影響經(jīng)濟發(fā)展。具體影響機理如下：
1.對居民消費、投資、凈出口的影響總體上，綠色金融通過發(fā)揮“集聚資本”和“分配資本”功能，動員更多資金或引導(dǎo)資源(包括資金、技術(shù)及人力等資源等)投入到節(jié)能環(huán)綠色產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，抑制資金向兩高一剩產(chǎn)業(yè)和企業(yè)投入，同時發(fā)揮增量和存量結(jié)構(gòu)化作用，進(jìn)而對消費、投資和凈出口產(chǎn)生影響。
第一，消費上，綠色資金投入增加，推動企業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型，逐步加大綠色產(chǎn)品生產(chǎn)或?qū)鹘y(tǒng)產(chǎn)品功能提升。如綠色有機農(nóng)產(chǎn)品、再生紙等。根據(jù)薩伊定律“供給創(chuàng)造需求”，“市場誘導(dǎo)”引導(dǎo)消費者嘗試新奇體驗、逐步使用綠色產(chǎn)品。同時，根據(jù)相對消費理論“示范效應(yīng)”[42]，民眾對恩格爾系數(shù)的關(guān)注逐漸轉(zhuǎn)向恩格爾質(zhì)量系數(shù)[43]。另外，金融衍生性功能之一是引導(dǎo)消費，從而擴大綠色消費。
第二，投資上，從凈現(xiàn)值(NPV)角度看，投資受融資成本和融資約束影響，該約束包括道德風(fēng)險與逆向選擇等，綠色金融通過擔(dān)保瑏瑢及利率方面的傾斜政策降低融資成本，通過“風(fēng)險管理”功能擴大了投資量。其次，綠色金融動員資金或引導(dǎo)資源投入到綠色產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，譬如，人民銀行“雙碳”工具的利率僅1.75%，低成本資金有效提升了企業(yè)信心，引導(dǎo)企業(yè)擴大碳減排領(lǐng)域、煤炭清潔高效利用領(lǐng)域的有效投資。因此綠色低碳投資需求增加，并逐步替代“棕色投資”，從本質(zhì)上來講，這是“創(chuàng)造性破壞”的過程[44]。再次，從金融和經(jīng)濟“動員儲蓄作用”視角來看，儲蓄的作用是指金融通過“集聚資本”功能，將經(jīng)濟體中的資金吸收為儲蓄并有效地轉(zhuǎn)化為投資瑏瑣。
第三，對凈出口而言，綠色金融動員資金或引導(dǎo)資源投入綠色產(chǎn)業(yè)和企業(yè)之后，企業(yè)逐步加大綠色產(chǎn)品的生產(chǎn)或提升傳統(tǒng)產(chǎn)品功能，產(chǎn)品出口增加，另一方面產(chǎn)品因品質(zhì)提升，國內(nèi)需求增加，對進(jìn)口的依賴減少，凈出口增加。
四、綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展的政策建議
根據(jù)現(xiàn)代金融學(xué)理論中關(guān)于金融體系的構(gòu)成要素，筆者認(rèn)為應(yīng)該以金融體系的五大構(gòu)成要素為抓手，著力完善綠色金融的體系框架，為促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)。根據(jù)馬克思主義認(rèn)識論關(guān)于實踐與認(rèn)識辯證統(tǒng)一的關(guān)系，同時，應(yīng)以實踐探索和理論研究為兩大支柱，不斷促進(jìn)綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展的實踐突破與理論創(chuàng)新。
本文以創(chuàng)新側(cè)、需求側(cè)與供給側(cè)三大方向為重點，多維度分析綠色金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的“精準(zhǔn)滴灌”，建議以“五大要素”為抓手，以“三大方向”為重點，以“兩大支柱”為依托，夯實綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展的體系基礎(chǔ)。
以“兩大支柱”為依托，促進(jìn)綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展的實踐突破和理論創(chuàng)新以綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展，應(yīng)以實踐和理論兩大支柱為依托，不斷推進(jìn)實踐探索，深化理論研究，促進(jìn)綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展的實踐突破和理論創(chuàng)新。
1.持續(xù)推進(jìn)實踐探索國家在浙江、江西、廣東、貴州、甘肅和新疆六省(區(qū))試點建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，這是構(gòu)建綠色金融體系在區(qū)域的重大實踐。未來，可不斷推動試驗區(qū)的擴容，通過試驗區(qū)先行先試，形成一批可復(fù)制及可推廣的實踐經(jīng)驗，進(jìn)而在全國范圍內(nèi)加速綠色金融的發(fā)展。
2.持續(xù)深化理論研究持續(xù)深化理論研究，以更完備的理論體系指導(dǎo)綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展。2018年美國經(jīng)濟學(xué)家威廉·諾德豪斯憑借其在氣候變化經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的研究成果獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎瑏瑧，顯示了學(xué)術(shù)界對綠色發(fā)展的重視與日俱增。目前已有將自然資本納入經(jīng)濟學(xué)理論的研究成果，下一步，可研究將綠色金融作為內(nèi)生變量納入經(jīng)濟學(xué)理論或環(huán)境因素嵌入金融學(xué)的分析框架，深入研究綠色金融對經(jīng)濟發(fā)展影響的作用機理，探索研究綠色金融的理論原理、定價機制和影響因素等，以更完備的理論體系，更好地指導(dǎo)綠色金融推動經(jīng)濟發(fā)展。
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作者：劉傳江1，2，張劭輝3
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