【摘要】近年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)綠色金融產(chǎn)業(yè)的大力扶持，粵港澳大灣區(qū)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)也趨于規(guī)范?；浉郯拇鬄硡^(qū)本身處于優(yōu)越的地理位置且具有雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)等條件，伴隨著各地綠色金融政策的陸續(xù)出臺(tái)，使得粵港澳大灣區(qū)的綠色債券在市場(chǎng)中擁有良好的發(fā)展前景。然而由于粵港澳大灣區(qū)在政治體制、法律體系、財(cái)稅體系等方面存在顯著差異，其金融市場(chǎng)的互通互聯(lián)水平仍待提升，缺乏良好協(xié)同的發(fā)展局面。鑒于此，論文通過對(duì)粵港澳大灣區(qū)綠色債券的相關(guān)政策及其相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，探索粵港澳大灣區(qū)綠色債券發(fā)展的問題與挑戰(zhàn)，為推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)綠色債券發(fā)展提出政策建議。
【關(guān)鍵詞】粵港澳大灣區(qū);綠色債券;協(xié)同機(jī)制
1研究背景
1.1綠色金融是實(shí)現(xiàn)粵港澳大灣區(qū)綠色發(fā)展的重要制度安排
綠色金融通過引導(dǎo)資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向綠色發(fā)展方向轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮了金融對(duì)社會(huì)資金的引導(dǎo)作用和對(duì)綠色發(fā)展的激勵(lì)作用，以綠色金融創(chuàng)新支持灣區(qū)城市群協(xié)同發(fā)展將是灣區(qū)協(xié)同發(fā)展的必然趨勢(shì)?！痘浉郯拇鬄硡^(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》指出：大力發(fā)展特色金融產(chǎn)業(yè)。支持香港打造大灣區(qū)綠色金融中心，建設(shè)國(guó)際認(rèn)可的綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)。支持廣州建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，研究設(shè)立以碳排放為首個(gè)品種的創(chuàng)新型期貨交易所。支持澳門發(fā)展租賃等特色金融業(yè)務(wù)，探索與鄰近地區(qū)錯(cuò)位發(fā)展，研究在澳門建立以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的證券市場(chǎng)、綠色金融平臺(tái)、中葡金融服務(wù)平臺(tái)。
金融論文范例： 國(guó)際綠色債券發(fā)展經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)債券發(fā)展的啟發(fā)
1.2綠色債券是綠色金融的重要組成部分
2016年8月，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，其中明確提出要大力發(fā)展綠色債券市場(chǎng)。綠色債券是綠色金融的重要組成部分，我國(guó)綠色債券主要包括：綠色金融債、綠色企業(yè)債、綠色公司債、中期票據(jù)、綠色ABS和定向工具等。綠色債券的主要作用包括：
第一，引導(dǎo)更多社會(huì)資本流向轉(zhuǎn)變落后生產(chǎn)技術(shù)、提高能效和降低污染等綠色項(xiàng)目，提升綠色發(fā)展水平。第二，為綠色項(xiàng)目提供穩(wěn)定、長(zhǎng)期的資金支持，降低企業(yè)綠色項(xiàng)目的融資成本，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。第三，緩解金融機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配問題，提高金融風(fēng)險(xiǎn)防范能力。第四，滿足責(zé)任投資者的投資需求。在我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的快速發(fā)展過程中，粵港澳大灣區(qū)綠色債券發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。第五，香港地區(qū)募集綠色資金用途多樣化。2018年，募集綠色資金投向綠色建筑、水、可再生能源、低碳交通等7個(gè)領(lǐng)域。香港地區(qū)募集資金投入并支持多領(lǐng)域綠色項(xiàng)目發(fā)展，未來(lái)隨著市場(chǎng)的擴(kuò)大與認(rèn)證過程的完善，更多的綠色項(xiàng)目將被確認(rèn)和界定進(jìn)來(lái)。
2粵港澳大灣區(qū)綠色債券的市場(chǎng)現(xiàn)狀
2.1總體情況
自2016年以來(lái)，中國(guó)綠色債券和粵港澳大灣區(qū)綠色債券總體發(fā)展迅速，截至2019年9月30日，全國(guó)233個(gè)主體累計(jì)發(fā)行綠色債券315只，發(fā)行總額4996.75億元。廣東省29個(gè)主體累計(jì)發(fā)行綠色債券42只，發(fā)行總額為513.35億元。2019年10月，中行澳門分行完成了70億人民幣等值三幣種綠色債券的發(fā)行定價(jià);11月，澳門首次一只發(fā)行雙幣種國(guó)際級(jí)綠色債券。但相較于香港，澳門綠色金融市場(chǎng)才剛剛萌芽，正積極探索各類綠色金融制度及產(chǎn)品的開發(fā)?；浉郯拇鬄硡^(qū)之中，香港綠色債券的發(fā)行規(guī)模是最大的，在2021年1月香港特區(qū)政府成功發(fā)售總發(fā)行金額為25億美元的綠色債券。
2.2主要特征
第一，增速較快，全國(guó)占比較高。廣東省綠色債券總體規(guī)模在2019年上半年，廣東省各類主體累計(jì)發(fā)行綠色債券總額約174.18億元，較2018年同期增長(zhǎng)120.28億元，增幅達(dá)223.15%。從2017年到2018年，香港綠色債券發(fā)行總額從30億美元增長(zhǎng)至110億美元(亞洲地區(qū)第三)，增長(zhǎng)了237%，綠色債券數(shù)量從9只增加至33只。截至2019年底，累計(jì)發(fā)行綠色債券260億美元。2019年，澳門的綠色債券發(fā)行也浮出水面。足以顯現(xiàn)出粵港澳大灣區(qū)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張速度之快與發(fā)展?jié)摿χ蟆?
第二，廣東省以綠色金融債為主，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。目前全國(guó)及廣東省的綠色債券結(jié)構(gòu)均表現(xiàn)為以綠色金融債為主，截至2019年9月底，全國(guó)綠色金融債占比為46.43%。廣東省綠色金融債所占比重呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，由2016年的67.00%降至2019年的34.67%，且綠色債券品種逐漸增多，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。第三，廣東省分布于珠三角核心城市，以廣深地區(qū)為主。
廣東省綠色債券以廣州、深圳、東莞、佛山等珠三角核心城市為主，其中，廣州和深圳的綠色債券發(fā)行數(shù)量占比分別為一步對(duì)比發(fā)現(xiàn)，廣州和深圳的綠色債券結(jié)構(gòu)存在巨大差異，主要表現(xiàn)為：廣州地區(qū)發(fā)行主體數(shù)量較少，單筆債券規(guī)模較大，主要以綠色企業(yè)債和綠色金融債為主;深圳地區(qū)發(fā)行主體數(shù)量較多，單個(gè)綠色債券的發(fā)行規(guī)模較小，且公司債占比較大。第四，香港發(fā)行主體多元化，且以內(nèi)地及海外機(jī)構(gòu)為主。2018年，內(nèi)地和海外機(jī)構(gòu)在港發(fā)行的綠色債券規(guī)模共計(jì)為90億美元(內(nèi)地機(jī)構(gòu)占70億美元，占市場(chǎng)份額的64%)。另外，民營(yíng)企業(yè)正逐步領(lǐng)跑綠色債券市場(chǎng)。2018年香港9家本地發(fā)行人中有8家是民營(yíng)企業(yè)且是非金融公司。
3粵港澳大灣區(qū)的主要綠色債券政策和標(biāo)準(zhǔn)體系
3.1各地政策
2015年，中共中央政治局出臺(tái)的《生態(tài)文明體制改革總體方案》，為我國(guó)綠色債券發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)?；谘胄?、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、滬深兩地交易所，分別對(duì)綠色金融債券的不斷規(guī)范，綠色企業(yè)債的進(jìn)一步定義以及綠色公司債的設(shè)立，我國(guó)綠色債券整體政策框架基本確立。隨后新修訂出臺(tái)的相關(guān)政策以此為基礎(chǔ)，針對(duì)綠色債券評(píng)估認(rèn)證、存續(xù)期監(jiān)管以及信息披露等方面作出了進(jìn)一步的完善?；浉郯拇鬄硡^(qū)依托區(qū)位和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合業(yè)態(tài)豐富、結(jié)構(gòu)合理的現(xiàn)代金融體系，不斷改革優(yōu)化金融市場(chǎng)和政策環(huán)境，為綠色債券的發(fā)展給予了一定的政策支持。
3.2標(biāo)準(zhǔn)體系
綠色債券只有符合一定的標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)才會(huì)接受或認(rèn)可其具有綠色屬性。目前，國(guó)際廣泛采用的標(biāo)準(zhǔn)主要包括綠色債券原則(簡(jiǎn)稱“GBP”，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)修訂)和氣候債券標(biāo)準(zhǔn)(簡(jiǎn)稱“CBS”，氣候倡議組織發(fā)布)。我國(guó)尚未出臺(tái)專門的綠色債券國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，主要基于國(guó)家相關(guān)部門制定的《綠色債券發(fā)行指引》和《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》為標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)更多是基于現(xiàn)階段我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和產(chǎn)業(yè)政策所制定，因此與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)存在一定差異。
4粵港澳大灣區(qū)綠色債券面臨的挑戰(zhàn)和對(duì)策
4.1面臨的挑戰(zhàn)
粵港澳大灣區(qū)雖擁有得天獨(dú)厚的地理位置和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，為綠色金融產(chǎn)業(yè)的良好發(fā)展提供了先決條件，但由于粵港澳大灣區(qū)在政治體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面的差異，使得粵港澳大灣區(qū)綠色金融可持續(xù)協(xié)同發(fā)展還面臨著巨大的挑戰(zhàn)：第一，制度環(huán)境存在差異?；浉郯拇鬄硡^(qū)存在“兩種制度”“三種貨幣體系”“三種關(guān)稅體系”的差異性。這種制度環(huán)境的差異一定程度上阻礙了生產(chǎn)要素的高效流動(dòng)，從而影響金融市場(chǎng)的互通互聯(lián)水平。
第二，綠色標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一。目前，粵港澳大灣區(qū)對(duì)于綠色債券的界定標(biāo)準(zhǔn)并不一致，存在諸多差異，使得綠色債券的發(fā)行認(rèn)證評(píng)估工作缺乏權(quán)威性，對(duì)綠色債券市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)進(jìn)步產(chǎn)生較大的阻礙。第三，環(huán)境信息披露制度尚未統(tǒng)一。2019年12月，香港聯(lián)合交易所強(qiáng)制性規(guī)定上市公司公開環(huán)境信息，而我國(guó)內(nèi)地和澳門尚未出臺(tái)這方面的強(qiáng)制性披露的相關(guān)文件，這不利于推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)的綠色債券協(xié)同發(fā)展與綠色金融合作進(jìn)程。
4.2主要對(duì)策
第一，政策激勵(lì)。粵港澳大灣區(qū)綠色債券的激勵(lì)方面還有待提高，各地方政府及國(guó)家應(yīng)出臺(tái)更具有吸引發(fā)行綠色債券主體的相關(guān)政策，以快速促進(jìn)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，逐步對(duì)粵港澳大灣區(qū)政策的差異性查漏補(bǔ)缺，使粵港澳大灣區(qū)的政策趨于同質(zhì)化。
第二，標(biāo)準(zhǔn)融合。應(yīng)在粵港澳大灣區(qū)建立統(tǒng)一的綠色債券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)威的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，充分推廣香港2018年推出的“綠色金融認(rèn)證計(jì)劃”至粵港澳大灣區(qū)各地，為發(fā)行者提供第三方認(rèn)證服務(wù)。構(gòu)建粵港澳大灣區(qū)綠色債券的評(píng)估體系與鑒定標(biāo)準(zhǔn)，積極提高粵港澳大灣區(qū)的互通互聯(lián)性，推動(dòng)粵港澳大灣區(qū)綠色債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善。
第三，信息共享。應(yīng)加快建立粵港澳三地企業(yè)征信相關(guān)信息共享機(jī)制，構(gòu)建信用監(jiān)管體系，為粵港澳大灣區(qū)綠色企業(yè)和綠色項(xiàng)目提供資金融通的“綠色通道”便利。加快建設(shè)統(tǒng)一的綠色債券強(qiáng)制性、規(guī)范化信息披露機(jī)制。對(duì)信息披露情況出臺(tái)嚴(yán)格要求，保證綠色債券的公開透明，確保綠色債券充分發(fā)揮引導(dǎo)資金流入綠色產(chǎn)業(yè)的資源配置作用。
第四，鼓勵(lì)創(chuàng)新。鼓勵(lì)綠色債券發(fā)行人利用廣東省、香港、澳門等的綠色債券市場(chǎng)自身比較優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)健的基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新并豐富綠色債券領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品，特別是香港特別行政區(qū)，它是我國(guó)主要的綠色債券發(fā)行地，甚至在全世界也占據(jù)較大的比重。將綠色金融的服務(wù)對(duì)象從粵港澳大灣區(qū)、內(nèi)地其他省市、“一帶一路”沿線國(guó)家乃至更大范圍，為國(guó)際發(fā)行人提供綠色資金、環(huán)境影響評(píng)估、綠色項(xiàng)目審查與認(rèn)證等專業(yè)技術(shù)及服務(wù)。
【參考文獻(xiàn)】
【1】莫鋒.粵港澳大灣區(qū)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)的思路和路徑[J].廣東經(jīng)濟(jì),2020(10):64-71.
【2】羅敏,郭王玥蕊,趙天齊.粵港澳大灣區(qū)綠色金融發(fā)展的方向和路徑[J].廣東經(jīng)濟(jì),2019(07):30-35.
【3】于東智,周大勇,郝明楊.綠色金融在香港:優(yōu)勢(shì)、措施及在港中資金融機(jī)構(gòu)著力點(diǎn)[J].中國(guó)銀行業(yè),2020(07):84-87.
【4】肖江,嚴(yán)星.綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系現(xiàn)狀、國(guó)際比較及建議[J].金融縱橫,2018(05):81-87.
【5】王靜.我國(guó)綠色金融發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素與進(jìn)展研究[J].經(jīng)濟(jì)體制改革,2019(05):136-142.
【6】林夢(mèng)瑤.國(guó)內(nèi)外綠色債券標(biāo)準(zhǔn)的比較研究[J].金融與經(jīng)濟(jì),2018(04):46-51.
作者：李嘉欣，陳保鉆，陳潔瑩，李雨潔
相關(guān)閱讀
