摘要：分稅制改革背景下產(chǎn)生的政府投融資平臺即城投公司已明顯不適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展需求，在金融去杠桿、服務(wù)實體企業(yè)的政策要求下，城投公司都在謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展的新道路，但是其與政府的特殊關(guān)系和國企特性，決定了其轉(zhuǎn)型發(fā)展將繼續(xù)依賴政府對其定位和支持程度，以及真正面向市場時的競爭乏力。
關(guān)鍵詞：城投公司; 困境; 轉(zhuǎn)型發(fā)展
中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會在2009年發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》后，各地紛紛成立融資平臺，在4萬億的投資刺激下，城投存量債務(wù)激增。 至2013年末，城投存量債券規(guī)模已從2008年的0.09萬億元攀升至1.70萬億元。 債務(wù)風(fēng)險問題凸顯，城投與政府債務(wù)關(guān)系亟需厘清。 調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變以政府投資推動經(jīng)濟增長的模式，以及著力防范債務(wù)風(fēng)險成為國家經(jīng)濟工作的重要議題。
公司運營論文： 上市公司財務(wù)問題及治理分析以KMYY公司為例
《關(guān)于加強地方政府債務(wù)管理的意見》(國發(fā)[2014]43號)和《中華人民共和國預(yù)算法(2014年修正)》從法律和中央層面對城投和政府債務(wù)做了嚴(yán)格劃分和明確安排。 此后，政府和城投公司都意識到必須要剝離城投公司的政府融資職能、劃清政企關(guān)系界限。 政府將響應(yīng)中央政策號召，合法合規(guī)合理舉借政府債務(wù); 城投公司將自立門戶，為維持可持續(xù)發(fā)展而立足轉(zhuǎn)型升級。
一、城投公司轉(zhuǎn)型面臨重重困難
當(dāng)前階段下，城投公司自身脆弱性集中體現(xiàn)在：1.主業(yè)缺乏核心競爭力。 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是城投最重要的業(yè)務(wù)之一，與市場化的成熟建筑工程公司相比，城投在技術(shù)、人才、管理等各方面競爭力較差。 在各地政府要求項目招投標(biāo)的規(guī)范約束下，城投公司難以與實力雄厚的專業(yè)化建筑公司抗衡。 2.與政府分家后，債務(wù)負(fù)擔(dān)依然沉重，在去杠桿背景下，債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)可能性驟升。 另外，城投公司的融資主要背靠政府信用，保障著地方政府和公司的經(jīng)濟發(fā)展與債務(wù)安全，當(dāng)城投公司徹底市場化后，失去了政府隱性信用支持，金融機構(gòu)對城投公司的垂睞會減少，依靠借新還舊維持資金鏈條的發(fā)展模式，將面臨危險處境。 加上最近城投違約事件頻發(fā)，城投信仰逐漸喪失，金融機構(gòu)對城投的偏好越來越低。
3.發(fā)展實體企業(yè)的道路并不平坦。 城投公司往往缺乏發(fā)展實業(yè)的經(jīng)驗，大多數(shù)轉(zhuǎn)型中的城投紛紛通過參股控股實體企業(yè)間接走上發(fā)展實業(yè)的道路，但是進(jìn)入陌生的領(lǐng)域和行業(yè)，將面臨較大的風(fēng)險。 技術(shù)對于實業(yè)發(fā)展是至關(guān)重要的要素，只有高端的人才才能提供和使用高技術(shù)，城投公司目前的薪酬體系無法形成對高端人才的吸引力。 另外，城投公司的決策程序較復(fù)雜，面對瞬息萬變的市場情況，決策帶來的時滯一定會影響實業(yè)發(fā)展效率。
二、城投轉(zhuǎn)型發(fā)展需政府支持及激發(fā)自身動能
轉(zhuǎn)型發(fā)展已成為城投公司的必然選擇，在充分認(rèn)識到其自身短板的前提條件下，以何種姿態(tài)轉(zhuǎn)型成了城投公司亟需確定的問題，在轉(zhuǎn)型之初也應(yīng)考慮如何積極爭取與政府的資源支持。 綜合各地城投公司整合具體方案來看，各地政府主要通過吸收合并、整合新設(shè)、分類重組三種方式實現(xiàn)城投公司的轉(zhuǎn)型。
(一)政府的支持對城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展尤為重要
政府對城投公司的定位決定了城投公司的未來發(fā)展方向，是地方政府的城市運營商，是某一領(lǐng)域的專業(yè)化平臺，還是投資控股集團，在未來城投公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展中的地位將會有巨大差異。 方向決定未來，對于有多家平臺的地區(qū)來說，只有結(jié)合自身資源，定位合理清晰、市場化轉(zhuǎn)型明確的城投公司才能脫穎而出，它將與政府密切合作，有機分工。
城投公司轉(zhuǎn)型應(yīng)該積極爭取政府的資源支持，現(xiàn)有的優(yōu)質(zhì)資源應(yīng)繼續(xù)保留，像一些地區(qū)注入城投公司的成熟地塊的土地使用權(quán)，城市公用事業(yè)運營的特許經(jīng)營權(quán)，諸如供水、供熱、供氣等經(jīng)營性資產(chǎn)，都是極為優(yōu)質(zhì)的稀缺資源，可以使城投公司保持自身特色，保證不可替代性，在集中優(yōu)勢資源，服務(wù)民生的同時，爭取持續(xù)的現(xiàn)金流入，為公司發(fā)展注入持續(xù)動力。
城投公司能否轉(zhuǎn)型成功還與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)，作為市場化主體的城投公司，將直接通過投資實體產(chǎn)業(yè)、設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，深度參與到地方產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中去。 因此，地方核心產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程，將與城投公司的業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力直接相關(guān)。 當(dāng)?shù)亓己玫慕?jīng)濟發(fā)展才能為城投公司創(chuàng)造成功轉(zhuǎn)型的土壤，為城投這顆大樹的茁壯成長提供養(yǎng)分。
(二)城投轉(zhuǎn)型發(fā)展依靠自身內(nèi)生動力
城投公司健康持續(xù)發(fā)展的核心最終體現(xiàn)在收入來源于市場，做有經(jīng)營性收入的國有企業(yè)。 首先要建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。 國辦發(fā)[2017]36號《關(guān)于進(jìn)一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見》提到：“從國有企業(yè)實際情況出發(fā)，以建立健全產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度為方向，積極適應(yīng)國有企業(yè)改革的新形勢新要求，堅持黨的領(lǐng)導(dǎo)、加強黨的建設(shè)，完善體制機制，依法規(guī)范權(quán)責(zé)，根據(jù)功能分類，把握重點，進(jìn)一步健全各司其職、各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)。 ”健全的企業(yè)制度能使公司運作有序，提升效率，科學(xué)決策，保障改制后的城投公司良好運行。
更重要的是，結(jié)合自身優(yōu)勢、依托區(qū)域資源謀定主業(yè)，準(zhǔn)確發(fā)力。 城投結(jié)合自身公益性、非公益性資產(chǎn)分別轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，公益性項目與政府算好賬，剝離不產(chǎn)生現(xiàn)金流的公益性資產(chǎn)，而針對已有的供水、燃?xì)?、廢物處理等公用事業(yè)項目，積極爭取政府補貼彌補盈利缺口，進(jìn)一步通過混改、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金投資等發(fā)展市場化業(yè)務(wù)，吸引充滿活力的現(xiàn)金收入。 城投公司主要的轉(zhuǎn)型方向有：
1.向建筑工程企業(yè)轉(zhuǎn)型。 依托建筑施工經(jīng)驗與專業(yè)資質(zhì)、區(qū)域內(nèi)競爭優(yōu)勢和資金成本相對較低的信用優(yōu)勢，實現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營管理，增加企業(yè)現(xiàn)金流量。 這種轉(zhuǎn)型方向需要城投公司有成熟的建筑施工經(jīng)驗，完備的施工資質(zhì)和政府賦予的壟斷地位。
2.向房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型。 憑借豐厚的土地資源以及對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟、人口發(fā)展的熟悉程度，與有成熟經(jīng)驗的房地產(chǎn)商開展股權(quán)合作，利用其資金、經(jīng)驗和技術(shù)，發(fā)展成當(dāng)?shù)刂匾姆康禺a(chǎn)開發(fā)企業(yè)。
3.向投資控股集團轉(zhuǎn)型。 一是探索控股上市公司，上市公司是經(jīng)過證監(jiān)會審核后的優(yōu)質(zhì)市場主體，控股上市公司既能增加資產(chǎn)、收入，又能快捷的邁上市場化發(fā)展道路，同時城投公司可以借鑒上市公司的管理組織模式，上市公司背靠國企實力能更好的促進(jìn)自身發(fā)展升級，雙方實現(xiàn)優(yōu)勢互補、互利共贏。
二是控股參股當(dāng)?shù)匕l(fā)展良好的實體企業(yè)。 比如“白衣騎士”深圳市國資委控股的城投公司，參股控股企業(yè)涉及各行各業(yè)，包括水、電、氣等民生行業(yè)，地鐵、機場、港口、高速等重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深投空提出了“轉(zhuǎn)型成為以支持科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新為戰(zhàn)略目標(biāo)的深圳市級科技金控平臺”，其優(yōu)秀的投資表現(xiàn)，讓對標(biāo)學(xué)習(xí)的企業(yè)趨之若鶩，為城投公司的轉(zhuǎn)型方向提供了良好的借鑒經(jīng)驗。
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作者：李 蒙 濰坊市城市建設(shè)發(fā)展投資集團有限公司
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